2012年1-3季度业绩每股0.61元，同比上升10.7%：
　　公司期内实现收入81.9亿元，同比增长3.6%；实现净利润7.1亿元，同比增长10.7%，合每股收益0.61元。
　　结算收入基本稳定；收入确定性强：公司3季度收入30.6亿元，基本与2季度持平，意味着房地产结算及建筑业务收入相对稳定。公司3季度末预收账款146.5亿元，较中期增长8.8%，占到我们4季度及2013年结算收入的105%。
　　单季度毛利率环比有所下滑，但依然在高位：公司3季度毛利率23.8%，略低于2季度27.4%的水平，但对比历史情况来看，依然高于历史单季度20%左右的平均水平。
　　单季度费用率偏高：公司3季度三项费用率13.6%，与2季度持平，费用率依然维持在高位，主要受财务费用持续增长影响。
　　存在一定财务压力：公司净负债率为90.6%；期末在手现金42.8亿元，而短期借款和一年内到期的非流动负债（以2013年上半年到期为主）合计75亿元，存在一定偿付压力。
　　发展趋势：
　　截止到目前，公司销售已达约80亿，预计整个3季度将实现销售约35亿，且去化率依然维持在50%以上，我们预期全年销售额将实现100~110亿元。我们依然预期公司建筑业务维持稳定，预计全年贡献收入70亿元。看4季度，我们预计公司将实现收入65亿元，净利润5亿元；对应单季度净利润率7.7%，基本与历史水平持平。
　　估值与建议：我们维持2012/2013年盈利预测每股1.04元及每股1.21元。目前公司股价对应2012/2013年市盈率分别为10.2和8.7倍，对2013年净资产值有32%的折让，近期股价调整后，公司估值风险已得到释放，而且中长期看公司低地价储备将有效抵御行业毛利率下行风险，维持“推荐”评级。
　　风险提示：
　　宏观经济下行风险和政策风险。