事项：
　　公司公告：公司全资孙公司中鼎美国控股有限公司与Acushnet Rubber Company, Inc.（简称“美国ACUSHNET”）股东签署《股权转让协议》，中鼎美国控股拟收购美国ACUSHNET100%股权，投资总额为7125万美元。
　　平安观点：
　　我们在2012年7月25日《短看补充现金流，长看产品结构高端化》中调高中鼎股份评级为“强烈推荐”，认为公司在出口及产品高端化两方面均取得顺利进展，未来成长空间广阔。
　　本次拟收购美国ACUSHNET是公司在“走出去”方面的又一重大举措，将继续改善公司产品及客户结构，提升公司经营规模及整体盈利能力，并打开公司在下游配套的广泛空间，提升非汽车领域的高端密封件配套份额。
　　美国ACUSHNET简介公告显示：美国ACUSHNET公司成立于1994年，是一家有着先进技术水平及高生产效率的橡胶制品专业生产企业，公司拥有系统的橡胶配方材料研发体系、完备的橡胶模具设计加工中心、专业的橡胶制品加工车间，并设有检测中心。
　　公司主导产品为配套航空航天、石油天燃气（含页岩气）、工程机械、汽车用高端密封件，先后为波音公司（全球航空航天业的领袖公司，也是世界上最大的民用和军用飞机制造商）、卡特彼勒公司（全球工程机械生产领袖企业）、美国迪尔公司（美国最大的农用机械制造公司）、玛涅帝·马瑞利公司（汽车灯光、发动机控制系统、电控系统等零部件生产商）等国际知名主机厂及美国通用公司（GM）等全球知名汽车主机厂配套。
　　（关于该公司的详细内容可参考******）
　　收购标的估值为7倍EBITDA根据《股权转让协议》相关规定，本次收购剔除营运资本、债务偿还、支付养老金净金额后，调整后2011年度的息税折旧摊销前利润为811万美元、净资产2346万美元；调整后2012年前九个月息税折旧摊销前利润为713万美元、净资产2728万美元。
　　美国ACUSHNET 100％股权的转让价为7125万美元。中鼎支出该笔款项方式为自筹。
　　本次股权转让价格在美国ACUSHNET公司无现金、无负债的基础上采用收益法定价。
　　根据美国ACUSHNET的2012年度财务预算，美国ACUSHNET公司的息税折旧摊销前利润（EBITDA）约为1000万美元，经综合考虑美国ACUSHNET所处行业地位、盈利能力及财务状况等因素，确定此次股权转让价格为7倍EBITDA(国际上通行的本行业估值范围为7-10倍)。
　　公司公告显示付款方式及期限为：2012年11月30日之前以电汇方式向托管代理人的托管账户支付7125万美元，其中1000万美元为收购后美国ACUSHNET的营运资本、1904万美元为偿还债务和支付养老金净金额、712.5万美元为对美国ACUSHNET资产和应付债务的保全。
　　我们留意到公告中美国ACUSHNET2011年度的净利润为-563.2万美元，该年息税折旧摊销前利润为811万美元，我们预计两者之间的差额中很大部分是一次性的（本次7125万美金的收购款中有1904万美金是偿还债务及支持养老金），而公告中披露2012年前三季度净利润213万美元，我们估计其全部为经营性收益。
　　进军航空航天等橡胶件配套领域，产品高端化又进一步本次收购将较快提升公司在航空航天、石油和天燃气等领域的技术能力和市场地位，推动公司产品的生产工艺和生产效率全面升级，显著增强公司研发创新能力。并充分利用其先进生产工艺及品牌优势，进军国内的高端密封件产品领域，提升非汽车产品在公司收入中的比重，对公司的未来发展将产生积极而深远的影响。
　　美国ACUSHNET在航空航天、石油和天燃气用橡胶密封件等领域具有领先地位和重要的客户资源，收购美国ACUSHNET将较快提升公司在航空航天、石油和天燃气的技术能力和市场地位，进一步提升公司的国际化水平，显著增强公司品牌影响力。
　　本次收购完成后，公司未来将充分消化吸收美国ACUSHNET所拥有的国际领先的技术工艺水平，推动产品的生产工艺和生产效率全面升级，显著增强公司研发创新能力，从而提升公司的盈利能力和经济效益。
　　预计中鼎将充分利用其先进生产工艺及品牌优势，进军国内的高端密封件产品领域，提升非汽车产品在公司收入中的比重。
　　收购高端油封企业美国库伯是最近的成功范例公司长期致力于成为“橡胶制品行业的杜邦”，在所有需要橡胶制品的领域实现广泛配套。出口及高端化是公司近年努力方向。其中，中鼎在海外出口方面近年成效显著，上半年出口及海外业务收入占比已达41%，进入跨国车企全球平台供货体系；但在产品高端化方面公司还有较大空间可供拓展。
　　2011年7月中鼎收购美国库伯（公司主导产品为各类高端油封制品，广泛应用于汽车、工程机械、轴承等领域。主要客户有美国Timken（世界领先的优质轴承及合金钢制造商）、日本NSK（日本国内第一家设计生产轴承的厂商）、瑞典SKF（轴承制造业之世界领袖）等著名轴承制造商，并为通用、福特、宝马、丰田等汽车厂商配套）后，很快在国内成立了安徽库伯，两公司于1H12共计实现收入3310万，贡献净利润571万元，较2011年有很大的改善。
　　拓展非车用高端密封件，致力于成为“橡胶制品行业的杜邦”2011年7月底公司公告将收购美国库伯，当时我们预计后期公司还将积极寻求向其它非车用高端密封件进军的机会，产品结构高端化步伐将加快。此次拟收购美国ACUSHNET是公司在产品高端化道路上的又一里程碑，公司配套领域将延伸至航空航天、石油天燃气（含页岩气）、工程机械等配套领域。我们预计公司收购美国ACUSHNET后将消化吸收其技术开拓国内相关领域配套，有可能像此前收购美国库伯后一样，在国内成立相应公司以开拓国内业务。
　　航空航天、工程机械、石油天然气（含页岩气）等领域的高端橡胶件配套此前主要是外资配套企业垄断，内资企业配套较少，即使配套也仅限于低端产品，而这些非车用密封件领域的配套空间是非常广阔的，毛利率也更高，估计仅全球液压气动密封件市场容量就有约400亿美元。中鼎作为国内车用非轮胎橡胶件龙头，一直致力于积极拓展非车用密封件领域，在相继收购技术水平较高、客户结构优良的海外标的后有望在非车用领域大展拳脚，真正成为“橡胶制品行业的杜邦”。
　　盈利预测与投资建议我们认为公司目前可能是最佳的乘用车配件投资标的。海外收入增长确定、天胶价格大幅下跌是年内两大亮点，将保障公司2012年业绩的较高增幅。此外，公司出售中鼎泰克之股权也将增厚2012年业绩近0.4元，对当期利润影响较大。
　　汽车配套的出口业务方面，我们认为公司刚刚迎来为跨国车企全球平台配套的收获季，公司海外业务高增长确定。
　　产品高端化方面，从历史上看，公司整合迅速，下游配套拓宽正有序进行，此次收购美国ACUSHNET具有极强的战略意义，对公司未来经营将产生非常深远的影响，近期则有望进一步提升公司估值。我们自2012年7月25日提高对中鼎股份的投资评级为“强烈推荐”，目前我们仍维持对公司的盈利预测，2012年、2013年每股收益0.67元、0.81元，对应PE为15、12倍，维持“强烈推荐”。
　　风险提示1）根据国家对外投资的相关政策，本次投资须通过发改委、商务及外汇管理部门的核准。虽然相关部门认为本次收购符合国家“走出去”的产业政策，但最终对外支付核准的结果尚具有不确定性。
　　2）公司能否顺利整合美国ACUSHNET的原有业务，掌握其先进技术和生产工艺，实现其管理团队的有效合作，尚存在不确定性。
　　3）此次收购完成后，美国ACUSHNET将纳入公司合并报表范围，对当期损益有一定影响，影响程度尚存在不确定性。