公司近况中国人寿公告预计2012年前三季度归属于公司股东的净利润较2011年同期下降55%左右，即约75亿元；这意味着单三季度亏损约21亿元。公司表示，业绩下降主要原因是受资本市场持续低位运行导致投资收益率下降和资产减值损失增加的影响。同时，公司公告9月单月保费收入33.8亿元，同比增长24.3%。
　　评论：
　　净利润低于预期源于减值损失计提超预期。三季度净利润低于我们预期约50亿，主要由于资产减值损失计提幅度超出我们判断，预计三季度增提额高达100亿以上。但这并不影响我们对于公司账面价值、内含价值以及评估价值的预测。
　　三季度股债表现疲弱，季报业绩或拖累股价。受累于三季度表现疲弱的股市和债市，我们预计公司三季度净资产环比下降1.6%，新增浮亏160亿，偿付能力下降22.5个百分点至208.5%。盈利能力下滑将限制保费分红收益率水平，从而对销售形成制约。
　　9月保费增速再超预期，但年内或已见顶。中国人寿9月保费同比增长24.3%，再创新高，与我们6月初以来反复强调公司保费增长情况好转的观点相一致。但是，我们预计这一强劲发展趋势在四季度难以持续。
　　盈利预测调整：
　　我们仅下调公司2012净利润预测22%至每股0.55元，维持对2012年净资产和内含价值的判断，以及对2013年的业绩预测。
　　估值与建议：
　　就四季度而言，我们建议投资者当前获利了结，主要由于三季度业绩表现不佳，四季度在行业层面缺乏正面催化剂，同时公司还将面临保费增速预期差向下调整的影响。
　　但由于中国人寿A/H股对应2013年业绩的内含价值倍均为1.4倍，仍然处于较低水平。中长期来看，我们维持中国人寿“推荐”评级以及A股目标价格21.5元。