公司发布三季报，2012年前三季度累计实现营业收入73.1亿元，同比增20.0%；营业利润14.4亿元，同比增28.2%；归母净利润12.0亿元，同比增长37.2%；EPS为0.86元。第三季度单季度，实现营业收入25.8亿元，同比增10.4%；归母净利润3.9亿元，同比增长19.6%；单季度EPS为0.28元。
　　目前公司排产至2013年二季度，2012年业绩已经比较明朗。我们基于对资产减值和毛利率的谨慎假设，预计郑煤机2012-2014EPS分别为至1.06、1.26、1.50元，对应增速24.0%、19.1%、19.5%。我们维持对郑煤机的“增持”评级，给予郑煤机6个月目标价13元，对应2012-2014年PE分别为12.8、10.7、9.0倍。
　　公司三季报主要呈现出三个特点：
　　【1】公司三季度单季收入、利润环比二季度基本持平，增速分别为1.8%和1.1%，同比增速放缓的主要原因是2011年三季度基数较高以及下游需求放缓。
　　【2】2012年前三季度综合毛利率达到27.3%，较上年同期高2.6个百分点。然而，前三季度单季度毛利率逐渐回落，分别为30.3%、27.4%、24.8%。由于煤机下游景气度不高，所以季度增速和毛利率水平出现回落在情理之中，与我们中报点评中所预期的情况相符。然而未来三年，公司的综合毛利率有望维持在25%以上的高位，原因是制造技术工艺改善、成本管理加强和海外销售占比逐渐增加，使得公司高端液压支架毛利率提高到45%以上，中端液压支架提高到28%以上，目前，高端液压支架销售额占比约为45%，未来占比将继续提升。
　　【3】下游景气度低使得郑煤机回款变慢，预收减少，占用了公司流动资金。三季度经营活动现金流为2.57亿元，上年同期为10.0亿元。从应收账款来看，三季度末公司较二季度略增1.3亿元，公司并未继续计提资产减值，按照历史坏账计提比例，不排除年末计提4000万左右的减值损失，影响EPS约为0.03元（公司年末也可能不计提该损失，那么EPS就是高于我们的预期，但可能蕴含坏账准备不足的风险）。下游煤矿现金流状况不佳，一方面反映在郑煤机应收款增加上，另一方面，从郑煤机预收款减少6亿元，可以推断出新订单的付款条件趋于严峻。但由于公司是细分领域龙头，将资金链紧张的问题压向材料供应商，应付账款较年初增加6亿元，维持了流动负债规模的稳定。整体来看，2012年公司运营刮板输送机。公司于2011年制造完成并交付了功率达2000KW、中部槽1.2米的重型刮板机。目前公司的刮板输送机产品线包括五个产品型号，功率范围介于2x110KW至3x1000KW，中部槽则介于0.63米至1.25米，具有满足煤矿年产100万至1000万吨煤运输要求的能力。
　　掘进机。目前公司正在测试5种规格的掘进机，功率从135KW到230KW，拟于2012年底前出售掘进机。