事件。2012年10月13日，劲胜股份公布了关于2012年前三季度业绩预告。公告显示2012年前三季度公司实现营业收入135493万元-144526万元，同比增长50%-60%；实现归属于上市公司股东的净利润4881万元-5324万元，同比增长10% -20%。
　　点评。
　　2012Q3收入、利润同、环比增速明显，利润增速低于收入。3季度以来公司业务进展顺利，Q3收入同比增长37.34%-60.78%，收入环比增长7.14%-25.42%，Q3利润同比增长13.67%-32.13%，环比增长171.71%-215.84%。利润增速低于收入，主要是受宏观经济形势的影响，全球手机产品市场价格整体下滑幅度较大，导致公司手机精密结构件产品销售毛利率下降。
　　下游客户较好。公司主要客户包括三星、中兴、华为等强优质客户，其中惠州三星占到公司营收比例达到38.85%，中兴通讯达到22.21%。三星、中兴、华为均是上升势头明显的优质客户。公司新开拓新客户包括亚马逊、小米、中国电子等厂商。产能扩张迅速，产能消化需要客户支持。公司上市以来利用募集资金进行了宏大的产能扩张计划，由于费用控制、客户开拓、扩张进程等低于预期，导致公司业绩从2011年1季度开始出现了一定程度下滑。公司扩张产能将逐步释放，因此下游客户开拓具有至关重要意义，同时产能利用率提升将有助于公司毛利率恢复。
　　期待强化玻璃贡献业绩。公司强化玻璃规划产能1400万套/年，在2季度已经开始明显的贡献收入，但由于良率提高低于预期，利润贡献仍然是负的。在未来良率问题客户后，强化玻璃将给公司业绩带来重要贡献。
　　盈利预测与投资评级。
　　我们预测2012~2013年EPS分别为0.42元和0.68元，按照2012年10月12日9.90元的收盘价计算，对应未来两年动态PE分别为23×和15×。公司3季度以来收入利润恢复明显，因此我们给予公司“增持”评级，给予11.88元的目标价，对应2012年28倍PE。
　　风险提示。
　　客户开拓低于预期；强化玻璃良率提升低于预期。