护城河：依托传统中医药文化建立强势的市场区隔
    公司是国内日化行业中少有能与跨国公司在各细分子行业展开全面竞争的本土企业，拥有国际水准的研发和品牌管理能力。围绕传统中医药文化，家化建立了强势的市场区隔，旗下传统中国文化特色明显的六神、美加净、佰草集等品牌家喻户晓，具有较强的品牌溢价，已形成了较宽的护城河。
　　商业模式：研发推动下的品牌故事
    作为日化公司，其商业模式为产品研发、品牌推广、渠道建设。公司旗下品牌主要分为2大类：大流通品牌、细分市场品牌。大流通品牌如六神、美加净等品牌的渠道主要为商超和电商；细分市场品牌如佰草集、高夫等渠道则主要为百货、专卖店。
　　以六神为例，其广告已在消费者心中塑造了夏天离不开六神的惯性思维，客户粘性大；同时其在全国拥有10万个网点，能渗透至三四线城市和农村市场，其渠道深度国外品牌难以企及。
　　以佰草集为例，其增长一方面来自门店数的快速扩张（12年至今已超1200家，并仍以每年15%的速度增长），另一方面通过推新品来提高单店平效。
　　目前佰草集单店单产约10万/月，与国外品牌20~40万/月的水平相比仍有较大提升空间；根据公司的门店计划和单店平效情况，预计佰草集未来三年仍可保持约25%的增长。
　　收入和利润分析框架：收入增长有惯性，产品结构带来更高的利润增速
    根据品牌的增长惯性，我们对各品牌的收入情况作了预测。考虑到高毛利新品的收入增速较大，总体利润的增速将超过收入增速。