投资要点.公司是地产园林行业的标杆企业。公司营收名列全国园林绿化企业10强第4位，且是其中唯一两家主营业务以地产园林为主的公司之一。公司拥有三大核心竞争力，首先，公司设计师队伍人数多、经验丰富，且是国内为数不多的能够和国外知名设计机构竞争高端方案设计的企业，其次，公司与国内主要大型房地产开发商均建立了长期紧密的合作关系，所签合同占比超过50%，最后，IPO上市使公司拥有了充足的资金和多元的融资渠道。
　　公司收入增长预计受房地产波动影响较小。首先，公司客户以大型房企为主，前五大客户收入占比超过47%，虽然上半年全国商品房销售面积和销售额同比下降，但大型房企的成交面积和成交金额却实现两位数左右增长，市占率不断提升。其次，园林景观投入小，效应大，开发商出于销售和楼盘形像的考虑一般不会省园林景观的钱。再次，公司财务状况良好，可通过同时承接多个项目，甚至承受一定风险，放宽付款条件，主动帮甲方垫付部分资金以获取更多项目来对冲行业风险。最后，随着公司北京、上海、成都设计分院的设立和发挥效应，预计将有利于提高公司在华北、华东、和西南的业务承接能力。
　　公司综合毛利率预计未来具有进一步提升的潜力和空间。首先，风景园林专项设计甲级资质证书的获得，包括IPO带来的充裕资金使公司具备了承担大型市政项目所需的能力，随着盈利能力更高的市政业务占比的提升，预计将推动公司未来综合毛利率的提升。其次，随着公司募投项目阳春和四会苗木基地在2013年开始出苗，公司华南区园林工程的苗木自给率将有望大幅提升，苗木自给率的提升能够减少苗木的采购环节，有效控制采购成本，提升项目施工毛利率。
　　财务与估值.我们预测公司2012-2014年每股收益分别为0.90、1.34、1.83元，基于同类上市公司目前2012年26倍PE的一致预期，同时考虑公司规模基数较低，且具资金优势，财务更为健康，预计未来业绩更具提升空间，因此给予公司2012年30倍PE估值，对应目标价27.00元，首次给予公司增持评级。
　　风险提示.房地产调控带来的经营风险；应收款出现坏账损失的风险等。