三季度盈利环比持续提高酒鬼酒晚间发布三季度业绩预告，1-9月净利润4.3-4.7亿，同比增长400-447%，三季度单季净利润1.69-2.09亿，同比增572-732%。
　　业绩超预期来源于收入超预期和规模效应1）公司2012年收入在省内扁平，全国扩张，低基数成长的背景下实现了130%以上的成长，特别是内参达到150%的增长，为盈利打下坚实的营收基础。2）公司固定的广告等费用并没有大幅度增长，公司的销售费用率预计由2011年的28%下降到2012年的20%，管理费用率由2011年的11.24%下降到2012年的7.5%，从而实现了盈利能力的大幅度提升。
    有别于大众的观点—《没有边界的成长》：
　　1）公司即使2012年获得22亿以上的营收，但是省内外各为11亿元，价位从70-1200元，整体来看省内处于低基数高成长周期，而省外11亿左右的营收仍然处于全国化初期，山东、河南等最好的5个省营收低于2亿元，进一步成长空间广阔。
　　2）酒鬼酒和新竞争力在于高毛利低费用率，公司具备差异品类的定价权，实现了类似于茅台一样的全国汇量增长高效益模式，通过酒鬼、封坛、内参、洞藏实现多品牌招商布局，今年公司增长70%来源于老经销商，省外市场2013-2015年维持50%以上全国化高成长较为确定，参照洋河股份08年开始的全国化增长路径。
　　3）公司2012年的三项费用率仍然高达27.5%，公司属于典型的品牌拉力+团购动销模式，规模效应下费用率进一步下降空间较大。预计2012年净利率为27.7%，谨慎预期2013、2014年的净利率只有28.6%和29.8%，和贵州茅台以及泸州老窖2012H高达55.4%和40.8%的净利率相比仍然有较大超预期空间。
　　上调2012年EPS至1.9元，6个月目标价76元：
　　预计2012年EPS1.9元，维持公司2012年PE估值40倍，对应2013年25倍PE，6个月目标价76元，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　省内价格体系倒挂没有得到控制，影响经销商做强做大的积极性。