2012年9月20日，公司发布前三季报业绩预告，预计前三季度实现净利润区间为2.22亿元--2.51亿元，比上年同期增长50-70%；我们预计公司产品销售已经度过二季度毒胶囊和螺旋藻事件影响，其净利润增速放缓主要为公司在三季度新投放广告带来销售费用大幅增加所致；公司同时公告将在2012年10月25日披露2012年第三季度业绩报告；

    按照目前公布的三季度预增来看，公司第三季度净利润极有可能和2011年第三季度持平，但根据目前终端销售来看其销售收入依然保持快速增长势头，2012年1-6月，公司销售终端数量达到28000多个，较2011年年底增加约7000多个，预计全年完成30000个终端的目标可能性极大，销售增长无忧；而广告制作和前期投入可能是导致此次净利润原地踏步的主要原因，我们预计公司第三季度三项费用率可能超过40%，从而出现和2010年三四季度同样的三项费用率大幅增加的情形；

    我们预计公司今年第三季度极有可能是2010年第三季度翻版，其效果是将在两个季度后得到充分释放；2010年7月底公司聘请姚明作为形象代言人，该年三季度公司销售费用率达到35%，同比增长133%，为2010年全年最高值，导致2010年第三季度净利润率只有20%，比全年平均水平低6个百分点；但我们也看到公司在2011年一季度开始其广告效应逐渐体现，第二和第三季度销售收入分别增长98%和120%，呈现逐季加速态势，公司今年在毒胶囊事件后启动制作姚明新的品牌宣传片，以此推算预计第三季度将进行新一轮品牌推广活动，销售费用大幅增加应该在意料之中；

    我们预计公司今年下半年极有可能是公司在营销市场深度耕耘的一年，其业绩需要伴随公司品牌效力提升而得到释放，按照目前的投放时间我们预计其品牌效力有望在2013年逐季体现出来，届时公司收入增长将在利润增长中得到充分体现；我们继续看好公司未来成长能力，维持前期盈利预测，预计公司2012-14年净利润分别为3.21亿元、5.09亿元和7.85亿元，同比分别增长71.9%、58.7%和54.3%，最新股本摊薄后实现每股收益分别为1.47元、2.33元和3.59元，给予2013年20倍PE，目标价71.8元/股，维持“买入”评级；

    风险提示：1、产品质量和食品安全风险；2、产能释放不达预期以及原材料价格大幅上涨带来的业绩风险；3、募投项目不达预期以及营销拓展不利的风险；4、品牌力下降以及渠道管控不利带来的业绩下滑风险；5、人员流失带来的公司经营风险；