公司公布股权激励计划草案，共400万分股票期权，行权价28.4元，行权条件以2011年为基准年，2012年净利润增长率不低于33%，13年不低于60%，14年不低于120%，15年不低于240%(其中净利润以净利润和扣非后净利润孰低为标准，由于公司11年有政府补助作为营业外收入，我们认为基数为2011年扣非后净利润1.6亿)。
　　投资要点：
　　公司股权激励计划草案，覆盖面广，实现对中高层员工共122人广泛激励。公司首次公布股权激励草案，其中激励对象共122人，8人为高管，核心技术业务人员114人，实现广发的股权激励计划留住人才。行权条件高，扣非后净利润增速在14、15年加快，显示管理层对公司长期发展的信心很足：行权条件中对净利润要求12-15年分别较11年增长33%、60%、120%、240%，计算扣非后净利润分别为2.13亿、2.56亿、3.52亿、5.44亿。净利润要求2014年较11年翻一倍多，2015年在14年基础上再增长55%。行权条件高。度过底部，公司的基本面正在向上，12-13年是业绩恢复增长年，14-15年是业绩加快增长年：11年是公司经营最困难的时刻，已经过去;12年面临和兰州所代理合同是否续签问题，若不续签未来的产品切换问题，公司经营仍有挑战，但是自产Hib已经通过GMP认证，自主产品增加，公司基本面正在好转，趋势向好;13年主要看自产hib产品切换、代理23价肺炎的销售成效，AC-HIb的获批;14-15年自产Hib完成产品切换后增长加快，AC-Hib可以销售带来业绩贡献。
　　投资建议：我们看好公司是一个可以长期看好的标的。公司拥有一支疫苗销售能力很强的队伍，拥有自主研发的能力，在研产品丰富，和默沙东合作看点很多。股权激励计划增强了我们看好的信心，保守预计12-14年EPS分别为0.62、0.66、0.9元，扣非后为0.54、0.66、0.9元，未来业绩很有可能超预期，虽然短期估值不低，值得长期看好。
　　风险提示：新产品获批进度具有不确定性