公司业绩增速有望逐步企稳回升。公司空分设备近几年需求保持旺盛,12年上半年公司空分设备的订单中，煤化工行业的订单占比有显著上升,产品毛利率预计下半年与上半年将基本持平。随着新投产气体项目的达产,气体业务的盈利能力有望改善。

　　2012年下半年，空分设备在手订单与气体项目投产将保障营业收入稳健增长，公司业绩增速有望逐步企稳回升。

　　冶金行业对空分设备的需求保持平稳，煤化工产业的发展值得关注。

　　空分设备与工业气体的主要下游为冶金、石化等行业，近几年的市场需求保持旺盛。钢铁行业已进入成熟期，受节能环保要求的提高以及设备向大型化方向发展等因素的推动，行业对空分设备的需求保持平稳。国家发改委、能源局编制的《煤炭深加工示范项目规划》以及《煤炭深加工产业发展政策》预计在下半年发布实施，新型煤化工项目年内有望重启;煤化工项目对空分设备的需求占比大于传统冶金与化工等行业,公司将受益于煤化工行业的发展。

　　气体项目持续扩张，未来成长空间较大。截止到2012年上半年，公司投资的气体公司累计已达22家，投资项目装机制氧总容量达66万标准立方米每小时,其中8个气体设施已投产，公司未来仍将持续进行气体项目的扩张。在工业气体领域,公司具有空分设备制造与资金等优势，未来具有较大的发展潜力。

　　盈利预测与投资评级：预计2012-2014年的EPS分别为0.64、0.82、1.02元，对应的市盈率为21.4、16.7、13.5倍。公司下半年如果获得神华等大型煤化工项目的订单，业绩有望将好于我们的预期。考虑到公司的业绩增速有望逐步见底回升，以及煤化工等项目的发展前景,维持推荐的投资评级。

　　风险因素：化工等下游行业需求低于预期，产品毛利率持续下滑等。