业绩简评：
    上半年锦江股份实现合并营业收入11.13亿元，同比增长15.47%；实现营业利润2.72亿元，同比增长31.23%；实现归属于上市公司股东的净利润2.25亿元，同比增长16.66%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润1.61亿元，同比下降10.65%。基本每股收益0.373元。
　　经营分析：
    经济型酒店板块增长稳定，平均房价提升保证毛利率：经济型酒店业务实现合并营业收入10.11亿元，增长16.71%；其中首次加盟费2764万元，持续加盟费5489万元，分别增长20.02%、36.57%。实现归属于经济型酒店业务分部的净利润1.1亿元，增长25.40%。上半年，开业客房的平均出租率83.78%，比上年同期减少0.70个百分点；平均房价178.86元，同比增长1.89%；RevPAR为149.84元，增长1.04%。入住率同比略有下降，或受经济下行影响，而平均房价的提升在一定程度上推动毛利率的增长，酒店板块上半年毛利率为92.35%，较去年同期提高0.48个百分点。
　　上半年扩张速度略低于预期，直营店增长较慢：截止7月31日，公司年内净增开业酒店67家，其中直营店9家，加盟店58家；年内净增签约经济型连锁酒店100家，其中直营酒店16家，加盟酒店84家。截至7月31日，已开业酒店321家，其中直营店180家，加盟店441家；已签约酒店843家，其中直营店222家，加盟店621家。对比去年年报披露的全年140家开店计划和180家签约计划，上半年的扩张速度略低于预期。今年上半年完成了对金广快捷剩余30%股权的收购，后期将利用金广快捷品牌进行非标产品的扩张，预计公司扩张速度有望提升。
　　餐饮板块盈利下滑，投资收益增厚业绩：食品与餐饮业务合并营业收入1.01亿元，增长4.40%。受食品原料、人工和门店租金等成本上升的影响，餐饮业务的毛利率有所下降，为49.35%，新亚大家乐和吉野家同比亏损显著扩大。报告期内，归属食品与餐饮分部的净利润为5163万元，同比下降19.34%。长江证券分红减少，但因减持获利，进一步增厚业绩。
　　盈利调整：
    我们暂时维持对全年开店数量的预测，根据中报披露的入住率、平均房价、直营店开业及签约情况，我们调整公司2012-2014年每股收益预测分别为0.681元、0.838元和1.009元。
　　投资建议：
    目前股价对应20.87x12PE，我们维持对公司的“增持”评级。