天舟文化发布2012年半年报。2012年1-6月，公司实现营业收入1.28亿元，同比增长0.32%；归属于上市公司股东的净利润0.16万元，同比下降26.15%；实现每股收益0.13元。
　　公司净利润下降的主要原因有以下三点：上半年湖南省农家书屋招标采购时间推迟，公司已中标4976万元，但尚未发货，收入将在下半年确认，去年同期中标2808万元，确认收入2361万元；“教辅新政”各省进度不同，大部分省市的教辅市场调整暂未完成或暂时维持不变，直接影响了公司拓展新市场的进度；对教育培训、教育装备等新业务的投入导致费用增加、净利润率下降。
　　考虑到淡旺季和农家书屋收入确认推迟的因素，预计公司下半年业绩将有所好转，全年有望实现正增长。“教辅新政”的主要思想是规范教辅生产和销售，将教辅分为同步教辅和非同步教辅，同步教辅执行“一教一辅”，定价受限制，发行方式逐步教材化，非同步教辅定价不受限制，但市场空间面临压缩。短期内，“教辅新政”将给公司传统的教辅业务带来一定压力甚至负面影响，但长期来看，教辅市场整顿利好公司这种有一定规模和品牌知名度的厂商。
　　预计公司2012-2014年每股收益分别为0.27、0.39、0.54元，相对于当前股价市盈率分别为52、37、26倍。各省市教辅市场调整进度不一导致公司全国市场拓展进度放缓，加上对新业务的投入导致公司净利润率下滑，今年公司业绩将承受较大压力，明后年教辅市场调整完成后，公司有望重回快速增长轨道，维持谨慎推荐评级。
　　风险提示：各省教辅市场调整进度不确定；新业务经营风险；净利润持续下降。