2012年上半年业绩每股0.24元首开股份今日公布了2012年中报，期内实现营业收入32.9亿元，同比增长112.9%；录得净利润3.6亿元，同比增长16.9%，合每股收益0.24元。
　　销售情况较好：期内公司实现签约面积52万平方米，同比增长37%；实现销售收入70亿元，同比增长43%，主力销售项目包括常青藤（18.6亿）、铂郡（5.3亿）、熙悦山一期（4.9亿）、璞缇（4.3亿）等；京外项目销售25亿，占比36%；上半年销售回款金额共计57亿，期末预收房款上升26.0%至132.0亿元。
　　京外项目结算增多，毛利率下降：公司收入32.9亿元，同比增长112.9%，其中房地产开发结算18.3万平方米，贡献收入31.4亿元。分区域看，京外项目实现收入7.3亿元，占总收入比例22.3%，较去年同期大幅提升19.4个百分点；由于京外项目毛利率较低，公司综合毛利率下滑4.0个百分点至33.5%。
　　净负债率维持相对高位：公司净负债率114.2%，仍在相对高位，在手现金124.3亿元，较年初小幅上升12.8%，而一年内到期负债合计131.4亿元，存在一定财务压力。
　　发展趋势目前京外结算项目净利润率不到10%，但京外项目拿地占比达到60%以上，销售占比也达到30%，随着京外结算占比提升至20%以上，我们预期未来两年公司毛利率将下滑2个百分点左右。公司计划全年推盘约190万平方米，上半年已推75万平方米，下半年计划新推117万平方米，其中京内约45万平方米，京外约73万平方米；按40%左右的去化率估计，我们预计全年销售150~160亿元左右。
　　估值与建议我们维持2012年/2013年盈利预测每股1.30元/1.50元。公司股价对应2012、2013年市盈率分别为7.1、6.2倍，对2013年净资产值有39%的折让。公司股价近期调整较多，估值在二线蓝筹中相对便宜，具备估值吸引力，我们维持“推荐”评级。