公司上半年业绩持续高速增长。公司上半年实现营收28.45亿元，同比增长59.78%。实现营业利润6.89亿元，同比增长195.34%。实现净利润4.61亿元，同比增长196.48%，EPS为0.87元。
　　2季度业绩增速回落。2季度公司营收为15.11亿元，同比增长36.93%，环比增长13.18%；净利润为2.15亿元，同比增长71.52%，环比下降12.31%。业绩增速回落的主要原因在于：1）受国内外宏观经济影响，公司产品订单受到一定程度的影响；2）去年同期公司产品售价从2季度开始有较大幅度的提升，业绩基数逐步走高。
　　公司毛利率高位回落。上半年公司综合毛利率为34.96%，同比提升11.32pt。其中，2季度毛利率为34.96%，同比上升8.40pt，环比下降2.58pt。产品售价的增幅大于产品成本的增幅以及产量增长等因素使得上半年毛利率同比增幅仍较大。
　　稀土价格变动将决定公司后续盈利状况。2季度稀土均价较1季度变动幅度在-2.1%-2.1%；烧结钕铁硼价格较2季度均价下跌13.3%。短期钕铁硼价格及变动将对公司盈利产生影响。
　　基于9月份公司订单变化及稀土、磁材产业链价格急剧变动情况，我们略下调公司盈利预期。预计公司2012-2014年销售收入分别为63.82亿元、79.83亿元、103.89亿元；净利润分别为9.25亿元、11.69亿元、14.85亿元；对应EPS分别为1.74元、2.19元、2.79元。
　　自年初以来我们两次上调目标价（36元、48元）并已基本达成。自7月份始我们开始提示短期业绩波动带来风险。长期看好。短期将视公司订单变化给予新的投资建议。