上半年公司实现EPS0.11元，净利润5.02亿，同比增5.1%，营收64.7亿，同比增25.5%。期末每股净资产4.69元。
　　下半年可售资源和产品结构均优于上半年。受益刚需和改善性需求入场，上半年销售113.5万方，金额134.6亿，分别同比增40%、20%。
　　下半年公司新增可售货量149万平，总可售货量332万平，同时小于144平的产品户型占比有明显提升，符合主流需求，看好销售弹性。
　　上半年受毛利下降和少数股东损益增加影响，毛利率和净利率均有下降。受价格调整影响，结算毛利率36%，同比降3.2个pc；三费率下降1.3个pc，平滑了毛利下降的影响；净利率7.8%，降1.5个pc，其中少数股东损益1.75亿，较去年同期增加超过1亿元。
　　新开工计划上调9%，竣工计划略降。全年新开工计划上调至276.5万方，较年初计划增22.57万方，上调幅度约为9%。竣工计划调至271.7万方，较年初计划略减7万方。
　　账面现金190亿，下半年拿地资金有保障。公司报告期内积极拓展新项目投资，并对多个项目深入谈判，我们预计下半年将有收获。
　　期末公司已售未结面积302万方，对应金额390亿，账面预收款299亿，较年初增67亿，12年业绩及13年部分业绩已锁定。
　　预计12、13年EPS分别为0.78、0.97元，RNAV8.43元。现股价相对折39%。公司现金市值比领先行业，充裕资金带来土地市场的机遇，公司处于拐点期，合理的拿地后将带来后续销售、业绩的持续转好，目标价9元，对应12年PE11倍，维持增持评级。

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