公司业绩不及预期：2012年上半年，公司实现营业收入62.97亿元，同比增长5.3%；实现归属于母公司股东的净利润15.69亿元，同比下降20.6%。EPS，0.65元。其中第二季度，实现营业收入27.27亿元，环比下降24%，归属于母公司股东的净利润3.63亿元，EPS0.15元，业绩环比重挫。
　　价格下降，成本上升，综合毛利率大降。第一，受稀土需求整体不乐观影响，上半年稀土价格延续了跌势；第二，公司自今年开始实施新的关联交易采购价格，使公司的采购成本大幅增长；同时，公司也加大了环保投入，这使得公司成本上升的比较快。第三，高成本产品比例提升。多面夹击之下，公司的综合毛利率较去年同期下降约23%至48.75%。各产品毛利率的回落幅度都在20%以上。
　　费用率上升及资产减值也损及利润。其中，上半年，公司的财务费用率从上年同期的0.90%上升到1.79%，财务费用同比增长109.56%；管理费用率由3.50%上升至4.52%，管理费用同比增长36.04%。在资产减值方面，公司确认了1.57亿的资产减值损失，同比增长429%。公司加快实施“新稀土”战略，积极推进五大产业链建设步伐：初步完成了3万吨磁性材料产业布局；在江苏靖江建设了发光材料项目，弥补了公司发光材料产业空白；稳步落实内蒙古地区稀土行业兼并重组政策，巩固、提升对北方轻稀土产业的控制力；发起组建稀土产品交易所，整合稀土流通资源，努力引导稀土产品价格平稳运行；推进稀土研究院稀土材料中试实验基地与钐钴永磁材料中试线技改工程，为后续发展进行科研与项目储备。
　　盈利预测与评级。预计公司2012年至2014年EPS为1.16元、1.40元和1.72元。对应2012-8-20收盘价的PE水平分别为32倍、27倍和22倍，给予公司谨慎推荐评级，以反映公司具有的资源垄断优势及行业政策如行业整合政策、收储政策对公司的利好。
　　风险提示：稀土产品价格波动风险；行业整合进度、下游需求不及预期及海外复产风险等。

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