8月19日，公司发布中报。公司2012年上半年实现营业收入24,432万元，同比增长56.5%；实现营业利润1,282万元，同比增长44.13%；实现归属于母公司所有者的净利润1,652万元，同比增长45.98%。基本符合我们预期。
　　投资观点.行业景气度高，公司订单足报告期内，受益于国家电网加大智能电网的投资力度，公司电力自动化主营业务实现较大幅度增长，上半年共签订合同额3.6亿元，同比增长44%。订单饱满，确保公司未来业绩的高增长。
　　与此同时，受城市化进程加快以及节能减排政策推动的影响，上半年公用事业自动化业务继续保持较快增长，上半年签订合同额突破7000万元。报告期内，公司电力自动化及公用事业自动化实现了双翼快速发展。
　　.配电自动化及公用事业自动化产品景气度最高报告期内，公司配用电自动化产品销售势头良好，其收入较去年同期增长高达81.39%；在加强市场开拓的推动下，青岛积成和上海慧集的公用事业自动化产品继续保持较高的增长率，报告期内的业务收入较去年同期增长了34.52%；变电站自动化和电网调度自动化产品业务收入较上年同期也保持了较高的增长率。
　　变电站自动化、配用电自动化产品毛利率较上年同期有所下降，其主要原因是：
　　由于国家电网采取集中招标方式，价格竞争激烈，导致用电自动化产品收入增长迅速毛利率反而下降的情况；电网调度自动化、发电厂自动化和公用事业自动化产品毛利率较上年同期有一定的增长。公司整体毛利率出现一定的下滑，但在可控范围之内，下半年有望保持稳定。
　　.盈利预测及估值预计公司今明两年将保持40%左右的复合增长，2012、2013年的EPS为0.56元及0.73元，对应8月17日的收盘价PE分别为26.3倍和19.1倍，维持“推荐”评级。
　　.风险提示智能电网投资放慢、公用事业市场拓展不力、毛利率下滑过快

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