| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2012年08月15日 15:16 |
作者： |
赵丽明 |
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投资要点：宏源公司类模板.边家沟铁矿建设完毕，保国铁矿产能增长。
公司建筑钢材产能将会保持高速增长。
事件：
2012年中报公告：2012上半年公司生产钢170.58万吨，同比下降1.95%；铁150.79万吨，同比下降2.03%；钢材172.73万吨，同比下降2.78%。累计实现营业收入66.06亿元，同比下降13.29%；亏损23,198.87万元。
点评：
边家沟铁矿建设完毕，保国铁矿产能增长。保国铁矿上半年实现利润1957万元，同比下降79.87%。保国铁矿利润大幅下降对公司业绩有较大影响。不过保国铁矿，年产80万吨铁蛋山副井项目现在已经完工，预计2012下半年随着新增产能达产，自产矿比重提升，铁精粉生产成本具有较大的下降空间。
公司建筑钢材产能将会保持高速增长。公司主要产品棒线材销售收入分别为44亿元和8.45亿元，分别同比下降4.94%和0.53%，营业成本却分别增加3.21%和10.35%。主营产品收入减少，成本大幅提升直接导致公司经营亏损。随着公司高炉正常运行，预计成本将会回落。
公司现有棒线材产能150万吨，占热轧产能65%。在建年产80万吨合金钢小棒材生产线和年产110万吨大棒材生产线将在2012年底投产。同时公司中型材改造棒材完成生产线，产能从50万吨增至80万吨。在建材需求集中释放时，公司大比例的棒材产能将会有更大的业绩弹性。
盈利预测及投资建议：我们预计2012年、2013年和2014年，公司EPS分别为0.02元、0.52元和0.65元，公司合理股价6.24元，给于“买入”评级。
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