| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2012年08月14日 14:17 |
作者： |
高峥;高兵;王子欣 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
2012年上半年业绩回顾：
冠农股份今日公告上半年业绩，实现净利润1.22亿元，同比减少2%，合每股收益0.34元。公司在罗钾的投资收益达到2.08亿元，同比增长25%。
公司报告期内对果蔬业务计提了固定资产减值损失，共计3800万元，减少公司EPS约0.21元。
正面：
罗钾运营良好，投资收益快速增长。今年上半年罗钾运营稳定，销量和销售价格均有一定上涨，罗钾的投资收益继续给公司业绩形成有力支撑。
公司主业有所改善。上半年公司主业进行了较大幅度挖潜，主业减亏非常显著。果蔬业务收入同比大增118%，皮棉业务收入同比大增144%。同时，果蔬和皮棉业务的毛利率同比分别提升40%和6%。未来公司将继续深化产业结构调整，进一步对一些非主导产业进行科学瘦身，提升盈利能力。
负面：
糖业务毛利率有所回落。由于原料甜菜收购单价提高，导致公司糖业务毛利率下降9%至22%。
估值与建议：
鉴于公司罗钾和水电项目的投资收益良好，以及公司的主业扭亏进展快于预期，因此我们小幅上调公司主业毛利率水平，以及罗钾的投资收益，预计公司2012年EPS预测为0.86元，预计2013年的EPS为0.96元。
目前股价对应2012-2013年PE分别为24x和21x，维持“推荐”评级。
风险：
钾肥价格大幅下跌风险；.市场估值中枢下行风险。
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
