| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2012年08月13日 14:13 |
作者： |
刘俊清 |
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撰写时间： |
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公司品种结构齐全，能较好地抵御市场波动风险。经过多年的发展，公司已经具备年产1000万吨粗钢的生产能力，能够生产“板、管、型、线”构筑四大系列产品，各产品生产能力适中，低于不同品种的周期波动性能力较强。
钢铁产业正在低谷徘徊，短期对公司利润贡献不大。金融危机以来，钢铁行业一直在低位运行，销售毛利率持续走低。产能过剩依然严重。在经济结构调整、经济减速运行的状态下，我国钢铁行业将持续低位运行，钢企利润将维持低位。
国家政策有利公司提升利润。西部大开发政策、产业向中西部转移为公司产品提供了更多的市场；高速铁道恢复正常为公司轨道钢提供了长期稳定利润。
巴润矿业的注入增强公司盈利能力。2011年公司公告了巴润矿业整体注入方案，即巴润矿业全部资产以及白云鄂博西矿的采矿权。巴润矿业注入宝钢股份之后，一方面可以完善产业链、提升经营利润，另一方面增加采矿利润；可以8月3日、10日，公司又公告了巴润矿业尾矿的归属，包钢集团确认白云鄂博铁矿西矿的尾矿渣属于巴润矿业，尾矿的开发价值将随巴润矿业归属于包钢股份，从而提升包钢股份的盈利能力。
风险因素。钢铁行业持续低迷；巴润矿业注入包钢股份项目尚待证监会批准，尾矿渣的开发利用等仍存在不确定性。
盈利预测与股票评级。不考虑资产注入等因素，预计2012、2013、2014年每股收益分别为0.05、0.10、0.13元。考虑资产注入，2012年摊薄每股收益将增至0.25 ~0.30元，第一阶段目标价8.50元~9.50元，6元以下可积极买入，给予“买入”评级。
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