| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2012年08月10日 14:16 |
作者： |
刘元瑞;王鹤涛 |
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撰写时间： |
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事件描述
攀钢钒钛发布公司，董事会审议并通过了《关于公司非公开发行A股股票方案的预案》，同时终止公司2012年6月8日通过的非公开增发预案。
事件评论
非公开增发下调收购资产预估值，募集金额120亿元与发行底价未有实质性改变，但集团参与增发不超过30亿：与上次方案相比：1、本次非公开增发方案将标的资产预估值由178亿元下调至130亿元；2、拟募集资金仍为120亿；3、由于公积金转增股本，增发底价由7.43元调整到4.95亿，其实未作实际调整；4、非公开增发股票数额相应调整至不超过25亿股；5、鞍钢集团拟出资不超过30亿元认购本次发行的股票。总体来看，公司实际拟募集资金120亿与增发底价未作实际性的调整，若集团最终以30亿元参加增发，那么另外9名特定对象平均募资额为10亿元。
本次拟收购铁矿采矿权证范围内保有资源储量为3.52亿吨，收购资产合计原矿产能1700万吨，铁精粉产能800万吨。如果按照130亿元的资产价值计算，公司此次吨资源储量价值为36.93元/吨，与其他上市公司的收购方案相比略显偏高按照我们的保守估计，本次收购成熟的矿石资产，对短期尤其是今年业绩增厚较为明显。不过随着后期白马矿二期三期产能的进一步达产、卡拉拉产能的释放以及矿价在未来可能的下跌，增厚幅度将有所减弱。。而本次非公开增发收购资产对应PB为1.50、PE为7.06，均低于公司目前2.17倍PB和14.22倍PE水平。
化身资源龙头，期待资源掌控量继续上台阶：资产置换方案和本次收购方案完成后，公司铁精矿产能将达到两千万吨级别。随着卡拉拉矿区的逐步投产、可能潜在的新资源的陆续发现，以及鞍钢矿业后续继续兑现承诺的注入，公司资源掌控量有望继续扩大。
由于本次方案尚需国资委、股东大会以及中国证监会批准，仍存在一定的不确定性，暂不考虑齐大山资产注入影响。按转增后股本简单测算新公司2012、2013年业绩分别为0.27元和0.40元，维持“推荐”评级。
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