| 来源： |
浙商证券研究所 |
发布时间： |
2012年08月09日 14:37 |
作者： |
史海昇 |
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2012年1-6月公司业绩同比略降
2012年1-6月，在国内宏观经济形势较为严峻，尤其是火电新增机组增速下滑明显的不利局面下，公司实现营业收入18.14亿元，同比增长2.64％，实现利润总额0.78亿元，同比减少9.69％，实现净利润0.59亿元，同比减少8.80％，每股收益0.23元，复合我们之前的预期。
持续优化业务结构
公司主要围绕能源与环保两大战略性新兴产业，进一步加快产业结构调整和产品结构调整。报告期内，循环流化床锅炉仍是华光第一大收入来源，但占比由2011年的58%下降到约46%的水平。
公司2011年设立的主营电站脱硝工程及催化剂生产的无锡华光新动力环保科技股份有限公司全面投产，并开始产生较好的经济效益；通过加大市场开拓力度，公司燃气轮机余热锅炉报告期内取得了突破，自2011年下半年以来共取得了11台新增订单，巩固了公司产品的市场占有率。
注：2012年5月16日，公司与北京京西燃气热电有限公司签署了《北京西北热电中心京能燃气热电工程余热锅炉岛采购合同》，合同标的是3台套9F级立式燃气轮机余热锅炉，合同总价为2.8993亿元人民币，合同最终交货期为合同生效后10个月。目前该合同正在执行中。
垃圾焚烧或将成为高增长的突破口
我国的目标是到2015年全国城市生活垃圾无害化处理率达到80%以上，华光股份是国内唯一同时掌握炉排炉和循环流化床两种垃圾焚烧炉技术的公司，在该领域的优势明显强于同行（国内市占率30-40%）。目前国内已立项的垃圾发电项目超过80个，根据经验，每个垃圾电厂至少配备2台锅炉，那么保守估计国内目前的市场容量应该在160亿元以上，而公司引进的炉排炉技术领先于循环流化床锅炉，毛利率超过20%，盈利能力更强。
“上大压小”对公司10万千瓦以下锅炉产品有较大影响，而30万千瓦以上市场华光又难与三大动力竞争，公司的主要优势仍是在10-30万千瓦产品领域。我们预计，2012年公司每股收益0.58元，目前股价对应动态市盈率约20倍。我们暂维持华光股份（600475）“买入”的投资评级。
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