| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2012年08月07日 14:11 |
作者： |
李淑花 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
经过风波后，公司将加强内部管理。周董事长上任后，带领领导班子一起去骨干企业调研，共同面对解决企业的问题。在经历过风波后，公司内部的管理被放在最重要的位置，现在公司的价值观更强调创新、合作、包容，这些已经开始潜移默化发生作用。公司的潜力很大，由于历史原因，欠帐比较多，未来在研发方面、内部结构调整、团队建设方面都有望加强投入。
医药工业机会大于挑战。今年以来公司在调整结构方面取得了明显成效，工业制造是上市公司关注的重点，目前基药占比约22%，普药也比较多，跟行业平均比，增长速度是相对慢的，未来公司预计将改善这个情况，聚焦重点品种。去年有17个过亿品种，今年有望做到23个左右，争取过亿品种实现较快增长。头孢类及公司自己做医院终端的产品同比也有较好的增长，今年努力实现20%增长。今年公司主动调整结构，低毛利的产品预算已经减少较多，对公司增长可能会有一些影响，但从长期来看利于公司发展。分销方面公司更注重新业务的发展，如高端耗材、疫苗等，另外也会注重结构调整，加强医院的纯销，纯销及进口药品的占比都要维持。
未来增长确定，收入及利润维持两位数的增速。工业去年的收入是90亿，我们预计今年有望超过100亿，工业销售占比有望提升4-5个百分点，公司过去两年因为合并收购等原因保持了高速增长（40%以上），今年预期收购和兼并可能性仍存在，但团队建设及内部整合才是最重要的，因此收入和净利润增速今年会略有下降，但预计仍有望维持2位数的增长。
财务与估值
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.77、0.88、0.93元，参考可比公司估值，给予公司2012年23.6倍PE,对应目标价18.20元，维持公司买入评级。
风险提示
内部整合低于预期。
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
