| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2012年08月03日 14:57 |
作者： |
王玉笙;胡文洲;楼佳 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
广汽集团是我国第六大汽车工业集团，产品覆盖乘用车、商用车、发动机、变速器等零部件以及摩托车。目前公司盈利主要来自广汽本田、广汽丰田、广丰发动机等合资企业贡献的投资收益。我们认为中长期而言，广汽菲亚特和广汽三菱有望成为公司未来业绩增长的主要看点。但短期来看，新合资企业在品牌培育、网络建设、新车上市宣传等方面都需要大量的资金投入，对公司今年业绩产生一定压力。明年，伴随新车型陆续导入并上市，我们认为公司有望重新步入上升通道。我们初步预计广汽集团2012-2013年每股收益分别为0.34元和0.52元。
主要发现. 2011年公司实现净利润近43亿元，其中合资企业贡献投资收益46亿元（本部合并业务处于亏损），具体包括广丰、广本等乘用车板块合资企业贡献盈利近40亿元，广丰发动机等零部件公司贡献投资收益约6.4亿元。
广汽本田今年上半年实现销量17.6万台，同比增长14.2%，主要是去年2季度基数较低；但雅阁销量下滑明显。我们预计全年广本销量36万台，与去年基本持平；由于产品结构下移，预计盈利同比下降10-20%。
广汽丰田今年上半年实现销量13万台，同比增长21.2%，但增量主要来自新凯美瑞。我们预计全年广丰销量有望突破30万台，增长约10%；预计盈利同比能够正增长。
广汽菲亚特已于6月底正式投产，预计首款轿车菲翔9月上市，明年有菲跃（SUV）和菲翔两厢版推出。但由于初期品牌推广、网络建设、新车宣传等方面费用开支较大，我们预计今年亏损5-10亿元；明年有望减亏，但减亏幅度取决于新车销量表现。
广汽三菱首款新车ASX劲炫预计10月投产，明年初有望上市；全球战略小型车Mirage、SUV帕杰罗劲畅和欧蓝德等也将在明后年相继推出。
我们预计如劲炫等新车按期投放且顺利爬坡上量，明年广汽三菱有望实现盈亏平衡。
初步结论.我们初步预计广汽集团2012-2013年每股收益分别为0.34元和0.52元，当前A股和H股股价对应2012年预计市盈率分别为22倍和14倍，目前估值略高于行业平均。
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
