| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2012年08月01日 14:24 |
作者： |
刘元瑞 |
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事件描述：
新钢股份今日发布2012年上半年业绩预亏公告，报告期内公司实现归属母公司净利润-4.0亿元至-3.5亿元，对应EPS为-0.29亿元至-0.25元。据此推算，公司2季度实现归属于母公司净利润-1.40亿元至-0.90亿元，对应EPS为-0.10至-0.06元，1季度为-0.19元，环比有所减亏。
事件评论：
固定资产折旧调整和毛利率的自然回升是公司2季度减亏的主要原因。在产量和出厂价均有小幅下滑的情况下，公司2季度营业收入环比小幅下降应该是大概率事件。因此，公司减亏应该来自于成本的改善：1、公司近期发布公告称，决定从2012年4月1日起调整固定资产折旧年限，本次固定资产折旧年限调整预计减少2012年固定资产折旧1.92亿元，增加2012年股东权益及净利润1.44亿元。我们简单假设把减少的固定资产折旧平均分摊到2~4季度，粗略估算，此次固定资产折旧调整将提高2季度EPS0.03元；2、自矿价下跌以来，公司并未对原材料计提过存货跌价准备。在钢价与矿价跌幅相当的情况下，公司1季度毛利率继续下滑至毛利盈亏附近应该是消化高价原材料库存所致。考虑到库存周转，低价矿石库存进入生产后2季度毛利率存在一定自然恢复动力。
因此，固定资产折旧年限调整所带来的利润增加和盈利能力的自然回升应该是2季度减亏的主要原因。
总产能达千万吨级，收购矿山增强上游资源掌控。公司产品目前涵盖中厚板、线材、棒材、冷热轧以及金属制品，品种结构齐全。2012年计划产钢材坯845万吨，同比2011年的799万吨增长5.76%，产量增长主要来自于1580mm薄板工程项目投产后冷轧卷板产能的自然释放。公司前期公告，将计划非公发行募资不超过25亿元，将主要用于收购新钢集团所持有的铁坑矿区、良山矿区、太平矿区与流元矿区麻石下矿段的采矿权，并进行上述矿区的建设工程，进一步扩大对上游资源的掌控力度。
预计2012、2013年EPS分别为0.04元和0.22元，维持“谨慎推荐”评级
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