| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2012年07月31日 14:47 |
作者： |
乔洋;袁霏阳 |
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撰写时间： |
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酒鬼酒发布2012年中期业绩报告，期内实现收入9.29亿，同比增长133%；归属母公司利润2.61亿，同比增长329%。期内EPS为0.83元。中报业绩符合公司预披露区间，收入比我们预期低7.2%，利润比我们的中报预期高9.8%；主要差异在于我们高估了公司的营业费用率2个点，高估了管理费用率4个点。
业绩回顾和报表要点
提价、产品结构提升和区外拓展共同带来收入高增长。
整体毛利在提价的情况下仅略增长，表明公司费用成本化的增长方式。
预收款环比回升，其他应付款高位持平。
流动性良好，短期理财产品增加多余货币资金减少。
销售人员增加，人均产出效率提升显著。
前景展望
余粮充沛，2012年业绩无忧。
公司持续发展对管理能力提出更高要求。
盈利预测调整和投资建议
我们调整了公司费用率，全年销售费用率压缩到20%；管理费用率压缩到6%；毛利率调整为78%。则上调2012年EPS为1.67元。维持推荐评级
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