| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2012年07月31日 14:47 |
作者： |
王德安 |
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事项:
公司披露2012中报：上半年实现收入48.7亿，同比4.7%；实现净利润7.38亿，同比-7.7%，每股收益0.37元，每股净资产3.07元。
平安观点:
公司中报业绩完全符合我们此前预期。我们在一季报点评报告中判断公司利润率或已重回上升通道，若剔除公司计提的福耀通辽浮法线造成的2054万资产减值损失则公司2Q12毛利率为同比增2.5个百分点环比增0.11个百分点达39.3%，公司毛利率符合我们此前的判断：已重回上升通道。
国内汽车玻璃收入增幅高出汽车产量增幅4个百分点：汽车玻璃收入同比9.3%，浮法玻璃收入同比17%，国外汽车玻璃实现收入同比11.4%，国内汽车玻璃实现收入同比8.2%，高于国内汽车产量4.1%的增速，市场占有率持续提升,1H12公司的成本费用率81.2%，严格控制在年度计划81.58%之目标范围内。
三项负面因素影响二季度EPS0.05元，通辽浮法放水及时止损：1）福耀通辽建筑级浮法玻璃售价下跌影响净利润3,942.53万元（折合每股0.02元）；2）2012年6月公司对福耀通辽浮法玻璃生产一线进行放水停产并计提资产减值准备2054.24万元（折合每股0.01元）；3）营业外收入同比减少2641.1万元（折合每股0.01元），主要是去年同期收到长春光辉中转库拆迁征用补偿款2372.14万元人民币。公司通辽建筑及浮法线上半年导致减少EPS0.03元。
多项负面因素集中体现导致2Q12税前利润率环比下降：1H12毛利率38.8%，同比增加1.72个百分点；三项费用率同比增1.73个百分点达19.3%，所得税率提高4.7个百分点达18.4%；费用率及所得税率提升导致净利率同比下降2个百分点为15.2%。2Q12公司收入环比增15.9%，同比增7.8%；毛利率环比降0.68个百分点，同比增1.75个百分点；2Q毛利率环比降低主要是三项负面因素集中体现所致；2Q12三项费用率环比减少0.83个百分点，同比增1.32个百分点，2Q12净利率环比减少0.83个百分点，同比降低1.52个百分点。
出口收入占1/3，出口收入同比增10.5%，海外各地区增幅不一：出口欧洲收入同比增34.5%为5亿，出口亚太同比增21.1%为3.2亿，出口美洲同比降4%为7.8亿。
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