| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2012年07月31日 13:58 |
作者： |
张新平 |
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事件：公司于7月30日公告了2012年半年度业绩快报，报告期实现营业收入11562万元，同比下降5.79%，实现营业利润3415万元，同比下滑20.85%，归属于上市公司股东的净利润4421万元，同比增长0.41%，基本每股收益0.14元/股。
投资要点
外购原料增加、中科镓英亏损致营业利润同比下滑。公司于2011年6月收购北京中科镓英半导体有限公司65%股权，自2011年7月开始合并报表，该子公司2012年1-6月营业利润为-231.5万元，扣除该部分因素后，营业利润下滑15.5%。由于二氧化锗、红外光学锗镜片等在公司收入和利润中占比较小，因此即使价格和销量发生波动，对公司的业绩影响也较小，我们认在区熔锗价格和销量同比持平的情况下，外购原料的增加是导致成本提升，营业利润下滑的最主要重要因素。
公司主要产品销量稳中有升。2012年上半年公司红外光学锗镜片、红外光学锗镜头销量出现上升，区熔锗销量与去年同期持平，整体销售情况相对乐观。
另外，公司红外锗单晶销量同比出现下滑，主要为2011年同期比利时优美科集团对公司红外锗单晶产品采购较多（2011年公司对其销售额占营业收入56.83%），基数较高，预计2012年上半年该客户的采购减少是公司红外锗单晶销量下滑的主要原因。
财务与估值
维持公司“买入”评级。我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.40、0.85、0.96元，我们测算公司2011-2015年复合增速为44%，认为公司2013年30X市盈率具备支撑，对应目标价25.5元，维持公司买入评级。
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