| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2012年07月30日 14:26 |
作者： |
刘元瑞;王鹤涛 |
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方大炭素今日公布2012年半年报，报告期内，公司实现营业收入20.12亿元，同比下降3.54%;营业成本13.36亿元，同比增长7.46%;实现归属于母公司所有者净利润2.58亿元，同比下降33.19%;实现EPS为0.20元。
其中2季度实现营业收入11.69亿元，同比下降1.21%;营业成本7.82亿元，同比增长8.92%;实现归属于母公司所有者净利润1.87亿元，同比下降12.68%;2季度实现EPS为0.15元，1季度EPS为0.06元。
事件评论
2季度收入恢复至正常水平，炭素制品与铁精粉均有贡献：2季度营业收入环比增长38.59%：1、受钢铁下游经营环境急剧变化的影响，1季度公司营业收入环比降幅较大使得基数较低，2季度营业恢复至较为正常的水平;2、分项业务来看，季节性需求带动铁精粉销售增长时大概率事件。不过上半年铁精粉营业收入6.04亿元，季度平均3.02亿元仍不及2季度3.25亿元的营收增加额。
因此，2季度营收的环比增加，炭素制品和铁精粉业务均有贡献。
毛利率环比下降，收入增长带动净利润环比明显改善：2季度公司毛利率为33.11%，环比1季度的34.35%有所下降。在公司炭素制品和铁精粉的主要下游钢铁行业持续低迷的情况下，公司毛利率环比下滑也在情理之中。虽然毛利率下降，在收入的大幅增长依然带来公司毛利润环比增长，并最终带动公司净利润大幅改善。另外，三项费用的下降也部分增厚了公司业绩。
费用总额环比下降，存货和经营性现金流上升：2季度公司费用总额为1.38亿元，环比1季度的1.99亿元有所下降，主要是管理费用的下降所致。期末公司存货为19.42亿元，环比1季度末的18.96亿元小幅上升。2季度公司经营活动产生的经营活动现金流量净额为4.16亿元，环比1季度的-2.76亿元有所上升。
主业维持稳定，等待等静压石墨产能释放带来品种结构调整：公司传统石墨制品与矿石业务业绩较为稳定，未来业绩增量主要依赖于等静压石墨项目产能的逐步释放。
预计公司2012、2013年EPS分别为0.49元和0.59元，维持“推荐”评级。
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