| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2012年07月26日 14:36 |
作者： |
陈志坚 |
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事件描述
海大集团（002311.SZ）今日公告2012年半年度报告，营业收入为63.08亿元，同比增长52.27%；归属于上市公司股东的净利润1.68亿元，比上年同期增长52.05%；每股收益0.22元，上年同期为0.15元。我们认为：
事件评论
营业收入大幅增长主要源于销量的大幅提升：2012年上半年公司实现饲料销量184.38万吨，比上年同期增长49.30%。其中，畜禽饲料销量112.69万吨，水产配合饲料71.16万吨，分别同比增长46.62%和53.49%。销量增长主要源于公司新增产能的快速释放。同期公司微生态制剂业务实现营业收入8031.41万元，同比增长51.35%；水产苗种收入9236万元，同比增长22.01%，低于市场预期。
综合毛利率同比基本持平：2012年上半年公司综合毛利率为9.77%，同比小幅下滑0.03个百分点，造成公司毛利率小幅下行的主要原因是饲料机械与农产品业务盈利水平有所下滑；其中饲料业务毛利率为8.94%，同比小幅提升0.28个百分点。在饲料成本快速上升的背景下能够保障饲料毛利率的提升充分展现了公司的成本管控能力。
期间费用率小幅减少0.43个百分点，净利润大幅增长52.05%。
公司预计2012年1-9月实现净利润增长40%~70%，为4.39~5.34亿元，合计EPS为0.58~0.71元。
盈利预测：近几年，公司业绩持续高速增长，充分体现了公司的持续扩张能力，基于公司未来饲料产能的持续释放以及水产苗业和微生态制剂的高速增长，我们预计公司2012-2014年EPS为0.70元、1.10元和1.64元，维持“推荐”评级
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