| 来源： |
民生证券研究所 |
发布时间： |
2012年07月26日 14:33 |
作者： |
王小勇 |
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一、事件概述
7月26日，公司发布了2012年半年度业绩快报，2012年1-6月公司分别实现营业总收入、归属于上市公司股东的净利润26.00亿、0.59亿元，同比分别增长36.79%、38.61%，基本每股收益0.29元。
二、分析与判断
业绩符合预期，总承包业务占比进一步上升
上半年公司总承包业务营业收入占比达到74.58%，较去年同期提高4.13个百分点，也是2006年以来的连续第七次提高，从历史数据来看，公司今年全年的总承包业务营收占比很可能维持在74.58%以上水平，较2011年的71.14%进一步提高，这说明公司由设计向总承包的业务转型做得很彻底、也很成功。
净利率逐步走出低谷，二季度较快增长，预计下半年经营情况会更好
上半年公司净利率逐步走出低谷，达到2.26%，同比提升0.03个百分点，在中报净利率连续五期下降之后首次实现上升。二季度营业收入、归属母公司股东净利润同比分别增长48%、47%，环比分别增长18%、61%，实现了较快增长。随着下半年稳增长投资的推进，预计公司下半年经营情况也将更好。
预计公司订单或将实现新的突破
根据中工国际（002051.SZ）公告，公司的子公司中国轻工业南宁设计工程公司是白俄罗斯斯威特洛戈尔斯克纸浆厂项目的技术合作单位，该项目总投资额约为7.70亿美元。更为重要的是，在我国对外投资进入高速成长期、中轻集团迫切需要通过公司做大做强、公司总承包业务转型基本完成的背景下，我们推测：将来公司很可能会采取各种措施（包括与中轻对外深入对接、加强自身与业主的战略合作等），加大海外接单力度，不仅是设计订单更多的可能是总承包订单，届时公司订单将会实现新的突破。
内外资源整合下，未来几年公司业绩或将持续高速增长
中轻集团已经把加快资源整合、加大内部资源配置和整合力度列为2012年工作重点之一，并要求公司加快资本运作、打造成集团旗舰企业；我们推测最可能的措施是先实现公司与集团外经、装备、科研三大板块的紧密对接。另外，借股权激励计划之机，公司已经在收购少数股东股权，此举将进一步促进公司业绩增长。
三、盈利预测及投资建议预计公司2012-2014年归属于上市公司股东的净利润分别为1.26亿、1.83亿、2.56亿元，同比分别增长39%、45%、40%，EPS分别为0.61、0.89、1.25元。维持公司强烈推荐评级，目标价20元，对应2013年EPS、22倍PE。近期公司股价顺势调整，建议买入。
四、风险提示市场系统性风险，盈利低于预期的风险。
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