| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2012年07月26日 14:35 |
作者： |
刘舒畅 |
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撰写时间： |
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立足化学合成多肽药物
公司主要从事化学合成多肽药物的研发、生产和销售，主要产品包括注射用胸腺法新、注射用生长抑素和注射用胸腺五肽，其中注射用胸腺法新占公司营业收入的比例为71.73%。王成栋控股的海南双成投资有限公司和王荧璞控股的HSP Investment Holdings Limited共计持有公司6057.25万股，占发行后总股本的50.48%，是公司的实际控制人。
行业平稳增长，公司市场份额靠前
2007年-2010年我国化学合成多肽药物市场规模复合增长率达到27.27%。
2010年的销售额为76.11亿元。预计到2015年我国化学合成多肽药物市场规模将达到137.28亿元。公司主要产品基泰在其细分市场中市场份额较大，按销量计算，公司2010年市场份额为29.18%，市场排名第二。
经营情况稳定，产品储备丰富
公司经营情况良好，2009-2011年度，公司营业收入、净利润复合增长率分别为23.04%、48.09%，由于研发工艺的不断改进，毛利率始终维持在90%上下；同时，公司注重研发投入，在高血脂、糖尿病等慢性病领域均有具备竞争力的储备品种。
募投项目用于产能扩建，建议询价区间在18.8-22.5元
公司专注于化学合成多肽注射剂领域，核心产品注射用胸腺法新在其细分市场中市场份额较大，储备产品丰富，募投项目将缓解公司产能瓶颈。预计公司2012-2013年EPS分别为0.75元和0.98元，按照2012年25-30倍估值，建议询价区间在18.8元-22.5元。
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