| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2012年07月26日 13:47 |
作者： |
梁静 |
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基本面根本转变，加油换挡时机已到。迄今，公司已走完“卸包袱、换新牌、增资本”三步曲，不仅制约公司发展的制度性障碍彻底扫除、而且公司信托业务的资本短板彻底消除。
专业化和后发优势驱动信托业务弯道超车，高速成长可期。增资后，信托业务潜在空间达2000亿元。公司“金融+实业”优势突出，天时、地利、人和皆备，在专业化和后发优势支撑下，信托业务将逆周期而动，快速复制领先者的发展路径，实现跨越式发展。预期2012-14年，信托规模将分别超200/400/600亿元，资产份额1.5%，跻身行业上游。
打造资产管理和财富管理平台战略已定，布局金融/类金融业务推动公司中长期持续发展。在推动信托业务快速发展的基础上，公司将做大做强既有的证券等其他金融业务，并逐步完成在金融/类金融/投资管理/产业四大业务领域的战略布局，中长期持续发展可期。
上海国资证券化和国际金融中心建设带来巨大想象空间。公司是本地唯一的综合金融平台，证券化和金融中心建设为公司进一步延伸金融链条、积极参与上海地方金融资源整合带来机遇。
业绩跨越式增长可期。不考虑产业/资本/租赁，预期公司2012-2014年摊薄后EPS分别为0.42/0.59/0.75元，同比增速为292%/39%/27%。对应动态PE 19/14/11倍，目前BVPS3.6元，对应静态PB 2.2倍。
增持。运用分部估值法得出爱建股份的每股合理价值为6.9-13.3元。考虑到公司拐点后的高速成长，我们给予爱建股份11.8的目标价，对应于2013年动态PE为20倍。
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