| 来源： |
国海证券研究所 |
发布时间： |
2012年07月24日 15:10 |
作者： |
马金良 |
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事件：
公司于21号发布公告称，拟以9702.41万元的价格收购北京特种机械研究所所持有的北京华天机电研究所有限公司（下简称北京华天）97.8%股权，北京华天净资产3669.07万元，溢价率168.18%。北京华天是中国航天三院旗下所属单位北京特种机械研究所下面的子公司，而航天科技的第一大股东也是中国航天三院，本次交易属于关联交易，涉及国有股权转让，相关程序均在办理之中。北京华天2011年主营业务收入1.2913亿元，利润总额1215.7万元，净利润1023.08万元。
评论：
优良资产再次注入，未来仍有望注入优质资产：2009年公司的直接第一大股东航天三院许下资产注入承诺，2010年优质航天军工资产第一次较大规模注入公司，同时承诺公司在2011年底前启动相应军品外资产注入的相关工作，经过近两年的整合，公司已经度过了资产注入后的整合阵痛。本次收购，是公司2011年启动的非军资产注入的后续实质性工作，属于航天系统内部的布局调整和资产整合，体现了航天三院作为大股东争取做大做强上市公司的决心，如果该项收购成功，北京华天将成为航天科技六大子公司之一，持股比例为97.8%。公司2011年年报中提到公司2012年工作重点之一为推进并完成收购华天公司股权的相关工作，同时积极开展多种方式的资本运营，而且，根据公司控股股东航天三院、实际控制人航天科工集团近两年的战略布局调整思路和公司近年来持续的资本运作频率，我们推测，公司在2012年下半年仍有望开展新一轮的资产注入。
增厚每股EPS0.04元，增加16.67%：公司拟以自筹资金方式完成收购，短期来看，收购对于提升公司财报表现将起到一定积极作用。从公告分析，北京华天的估值较为合理，盈利能力较强，收购整合成功的预期较大，北京华天2011年主营收入增加26.78%，利润增速18.93%，净利润增速18.07%，预计未来2-3年仍将持续稳定发展。
快速发展的车联网行业：易华录300212于7月23日晚发布《关于控股股东与河北省人民政府签署战略合作协议》的公告，公告显示：控股股东华录集团与河北省人民政府签署战略合作协议，协议中涉及易华录的项目投资金额预计为人民币24亿元左右。近两年车联网行业高速发展，省级车联网项目陆续出台，预计未来仍将快速发展。易华录(300212)将于24日复牌，预计易华录将会出现较大涨幅，同时带动车联网概念公司上涨，利好航天科技。
公司投资风险分析：
1. 资产注入是一个漫长的过程，涉及到多方利益和复杂的审批过程，存在着很多不确定性因素，对公司的影响短期难以预计。
2. 新注入的公司的整合是一个复杂的过程，涉及到现有公司、原属单位、第一大股东等多方利益，整合过程的漫长且存在许多不确定性。
3. 车联网业务虽能带来较高的收益和巨大的成长性，同时受政府产业政策、技术实力、垫付资金的影响较大，并且车联网作为一种新生事物，未来的发展方向仍有一定的不确定性，以上因素的波动会对公司收益产生较大影响。
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