| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2012年07月23日 14:28 |
作者： |
黄立军 |
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时间:宏源公司类模板1、下属电厂获脱销电价：7月19日，公司发布公告称公司下属电厂的上网电价在原基础上增加0.8分/千瓦时（含税）的脱硝电价，预计增加2012年全年营业收入约4,800万元；2、半年业绩快报，净利同比增长293.58%：7月20日，公司发布半年业绩快报显示，2012年半年度营业收入16.6亿元，净利润1.55亿元，每股收益0.4526元；3、进军商业地产：7月20日公司公告，其控股的锦泽公司拟与永龙公司组成竞买联合体，通过竞标方式购买广州开发区KXC-I4-3-1地块国有土地使用权，并成立项目公司进行开发。
对此我们点评如下：
成本一直计提，脱销电价所增营业收入全部体现为利润贡献：公司按照2011年12月上网电量以及2012年计划全年上网电量测算，本次脱销电价上调0.8分/度预计增加公司营业收入4800万元。公司在之前一直开展脱销工作，脱销成本一直计提，此次脱销电价获批所增收入将全部体现为利润贡献，根据我们测算将增加2012年利润3600万元。
依托大股东进军商业地产，继续在房地产业进行耕作，培育公司新的利润贡献点：此次竞拍土地为商业金融业用地，根据广州开发区规划该项目将在2年内完工，将为公司2014年贡献利润。公司投资商业地产，也验证了我们之前报告中有关公司对地产业务定位的判断，随锦泽园项目的不断接近尾声公司可能会继续择时投资新的地产项目。
电价上调和投资收益助力半年业绩大增，煤价下跌和降息效应将在下半年凸显：公司半年净利同比增长293.58%，主要得益于电价上调和脱销电价的获得以及广州证券和宜春农商行贡献的投资收益；6月以来煤价的大跌和下半年以来的2次降息，其效应将在下半年凸显。
维持全年盈利预测和目标价：维持我们之前的推荐逻辑，煤炭价格大幅下跌带来公司盈利能力的提升，降息将使得公司节省大量财务费用，广州证券带来投资收益并有望通过并购做强做大以及地产项目的推进和继续投资为公司不断贡献利润。
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