| 来源： |
信达证券研发中心 |
发布时间： |
2012年07月19日 12:58 |
作者： |
利德曼 |
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诊断试剂行业将迎来3-5年的黄金发展期。随着体外诊断费用支出在医疗保健支出的比重不断提升，保守估计行业未来增速保持在16%以上。考虑到未来医院取消药品加成之后，医院收入结构的调整将促使检查费用进一步提升，行业实际的增速可能更高。
强大的营销能力。公司以经销为主，拥有50多家骨干经销商、200多家二级经销商，未来预计还将新增50家左右。“利德曼”品牌在业内具有较高的影响力，定价为国内产品最高。
诊断酶自产率提高降低成本。诊断酶约占生化诊断试剂成本的60%左右，目前公司需要的24种酶中13种酶实现产业化（其中6中完全满足生产需求），9种酶在产业化途中。而自产诊断酶的成本只有进口的20%左右。未来2年净利润增长将会超过营业收入的增长.生化仪、化学发光产品加速公司增长。我们预计生化诊断仪器年末上市，将会进一步促进生化试剂的销售，化学发光产品预计年底拿到批文，产品主攻县级医院这一相对比较空白的领域；未来生化仪、化学发光产品将成为公司业绩提速的催化剂。
未来公司业绩可能超预期。我们认为，在未来几年公司原有的生化诊断产品将维持30%以上的增速，而随着诊断酶自产率提高，生化仪、化学发光产品的上市，公司未来业绩可能超预期。
股价催化剂：化学发光产品，生化诊断仪器顺利进入市场。
盈利预测、估值及投资评级：我们预测公司2012、2013年净利润分别为101.82、146.02百万元，增长率为41.71%、43.41%，给予六个月目标价23.65元，首次给予“买入”评级。
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