| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2012年07月19日 12:54 |
作者： |
王帆 |
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参股公司12年以来业绩好于预期。1-4月，烟台荏原、顿汉布什、冰轮重工净利润分别同比增长130%、70%、40%，好于预期。烟台荏原吸收式热泵需求火爆，直燃机需求也开始恢复。顿汉布什在1季度行业收入同比增长10-15%的情况下，公司仍然实现了70%的增长。市场占有率不断提高。冰轮重工12年以来所生产的产品毛利率较高，因此1季度公司净利润增长在40%左右。我们预计全年烟台荏原净利润同比增长将超过50%，顿汉布什30%左右，冰轮重工20%左右。
本部2季度经营环比好转，但预计全年业绩将略低于预期。1季度本部贡献的净利润为1720万元，同比增长5.90%。本部目前在手订单充足，可排至3季度。预计2季度经营情况较1季度将有好转。但从本部新接订单情况来看，虽然公司下游食品等行业占比较大，但在经济不景气的背景下，该类企业进行固定资产投资的意愿也有所减弱。因此我们调低了全年对母公司的业绩预期，预计12年母公司净利润增速在10%-15%左右。
子公司12年可实现盈利。11年，子公司亏损1300万元，目前，11年主要亏损的冰轮压缩机和冰轮塑业均已盈利。预计控股子公司12年可实现扭亏为盈。
盈利预测和投资评级：由于本部制冷产品受到整个经济环境影响，产品需求略低于我们预期。我们下调对公司的盈利预测，预计公司12-14年EPS分别为0.5、0.63、0.79元，目标价13元。
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