| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2012年07月17日 14:38 |
作者： |
何伟;郭海燕;于奔 |
| 公司评级： |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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公司近况：
2012H1业绩快报：公司2012H1收入483亿，同比增长20%，净利润28.7亿，同比增长30%，对应每股收益0.95元。
正面：
公司Q2业绩略超预期，收入282亿，同比增长23%；净利润17亿，同比增长33%。预计收入增长的10%得益于产品单价的提升，其他增幅得益于市场份额的明显提升。.销售冲千亿，强势扩张不分行业周期。格力2012年目标是实现1000亿元销售规模。格力的市场扩张具有抗周期性，无论是在家用空调还是在中央空调市场，无论是空调行业处于景气周期或不景气周期，格力都保持着市场份额的稳步提升。
产品价格上升，成本下降。空调行业的主要原材料铜、钢、铝价格呈现下滑态势。空调行业由于竞争结构改善，国内零售价格和出口价格都呈现上涨态势，行业利润率提升有空间。
发展趋势：
行业销售趋于回暖。虽然上半年空调销量下滑，但下半年行业销售趋于回暖：（1）行业同比基数逐渐降低；（2）节能补贴效果将有所体现；（3）2012年上半年新房竣工小高峰对空调需求的影响有望逐渐体现。
估值与建议：
预计2011-2013年公司每股收益为1.74、2.20和2.64元，目前股价对应2012-2013年市盈率分别为10x和8x，维持推荐评级。
风险：
产品提价影响逐渐减弱
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