| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2012年07月17日 14:21 |
作者： |
方馨 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
格力电器发布业绩快报，2012年上半年实现营业收入483.03亿元，同比增长20.04%；营业利润32.64亿元，同比增长111.31%；利润总额34.13亿元，同比增长26.55%；归母净利润28.71亿元，同比增长30.08%。每股收益0.955元。中报业绩显著超预期（+23%，0.90元）。
二季度收入超预期驱动上半年业绩超预期。从业绩快报可以看出，二季度单季收入增长22.9%，利润总额增长22.6%，归母净利润增长33.4%，归母净利率6.0%。收入超预期是业绩超预期的主要原因，其中出口收入增长超过25%，但内销增速超预期才是收入超预期的关键原因。从第三方数据来看，格力4-5月出货增速低于一季度，内销出货同比下降；但我们跟踪到公司出货一直保持正增长，其中5月开始因南方高温而内销向好，但如此高的增长仍然超过我们预期。我们认为，公司二季度收入超预期再次凸显公司作为龙头的稳健经营能力，渠道库存控制较为得当、终端消化能力强（零售市场份额同比提升近5个点）。
二季度盈利能力符合预期，亦符合公司战略。单季归母净利率6.0%，同比环比分别提升0.5与0.2个点，符合我们预期。
我们坚持认为公司将保持合理盈利能力，稳步小幅提升，主要基于公司一方面拥有定价能力，品质优势凸显；但另一方面亦致力于改善竞争环境，进一步提升龙头地位。
应收节能补贴仍未收到。11年底有接近10亿元的节能补贴未收到，从快报看上半年仍未收到。盼下半年节能补贴政策开始后，能够着手解决上期节能补贴政策的遗留补贴问题。
总资产854.45亿元，环比基本不变，我们判断应没有异常的存货或预收款减少。归母净资产221.98亿元，环比略增。
我们一直坚持家电行业的“增持”评级，坚持对格力电器的首推；格力不负众望，期待持续超预期。下半年在节能补贴政策推广、商品房及保障房交房、房地产可能回暖与夏季天气可能偏热及低基数影响下，空调行业内销增速望达25%。
格力作为龙头，经营相对稳健。暂维持2012-2014年EPS 2.14元、2.48元与2.90元，维持“增持”，期待持续超预期
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
