| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2012年07月17日 14:19 |
作者： |
巨国贤 |
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撰写时间： |
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中报业绩低于预期
公司发布中报业绩预告，上半年实现营业收入45.3亿元，同比增长9%，归属于上市公司股东净利润3.26亿元，同比下滑28.81%，EPS为0.4782元。
剔除房地产业务，业绩下滑幅度较大
上半年成都鹭岛国际社区四期交房确认收入6.97亿元，归属于上市公司股东净利润为7824万。剔除房地产业务，公司实现营业收入36.60亿元，同比下降5.31%；归属于上市公司股东的净利润2.48亿元，同比下降45.44%。
钨和稀土产品需求不足，盈利能力下滑
受全球经济下行影响，2012年上半年公司钨和稀土主要产品需求不足，价格下滑，下属企业的盈利能力下滑较大。
发展硬质合金，做强钨主业
发展硬质合金是做强钨主页的关键。九江金鹭硬质合金一期钨粉3000吨和硬质合金2000吨预计2013年下半年建成，年可实现利润1.73亿元。
发展深加工，做大稀土新材料业务
通过发展深加工产品，公司将成为福建地区稀土新材料领域龙头企业。（1）
掌握4本采矿证（福建共5本），有望对福建稀土实现完全整合。（2）长汀金龙稀土年产6000吨稀土特种金属及合金生产线建设2013年投产。（3）
广州珠江光电400吨PDP荧光粉、CCFL蓝绿粉荧光粉生产线技改项目，2012年下半年投产。（4）新增1000吨高性能发光材料项目建设。（5）矫顽力+磁能积>70的高性能钕铁硼下半年量产，预计全年产量1000吨以上。
盈利预测与估值
预计公司2012-2014年的EPS分别为1.16元、1.39元和1.77元，动态PE分别为40.7X、34.0X和26.7X，考虑公司业绩稳定增长潜力，维持“买入”评级。
风险提示
经济不景气导致钨产品需求低迷；稀土价格持续剧烈波动对下游需求造成损害。
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