| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2012年07月13日 12:27 |
作者： |
唐笑 |
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撰写时间： |
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中国化学于7月13日发布公告，上半年公司实现收入增长20%-30%，净利润增长40%-50%，点评如下：
该业绩水平略微超市场预期
之前市场对公司中报增速预期在30%左右，相当比例的投资者预期增长20%，实际增长40%-50%，略超预期。2011年全年签署订单1000亿元以上，增长100%以上，订单/收入比达到2以上，因此2012、2013年公司仍能保持较高增速。
市场对公司的主要担忧
市场对公司投资机会的担忧主要在以下几点：化工行业投资高峰已过，行业将进入很长时期的产品价格低迷和去产能过程，这将反映到中国化学的订单上，简言之，大趋势坏了；由于上述原因，公司要么承接订单数量将下降，要么订单的质量将下降，甚至已承接订单的金额和工期都将发生变化，这些都将反映到公司的盈利水平上；在这些基本面情况下，公司的业绩不确定性在增大，压制公司估值。
我们看好中国化学的相对收益机会
2011年上半年公司签署合同590亿元，2012年同期为512亿元，很难否认2011年确是公司近年订单高点，我们认为这已经反映到了公司目前的估值上，2012、2013年的业绩增长仍然可以给予很好的预期，届时中国化学基本面已经发生变化，也会有新的利润增长点。
预计公司2012-2014年EPS分别为：0.64、0.74、0.86元，目前有很好的配置价值，维持“买入”评级。
风险提示
国际政治经济风险影响公司业务。
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