| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2012年07月10日 13:49 |
作者： |
张良勇 |
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国内领先的无线网络优化系统提供商和设备供应商。邦讯技术专业从事无线网络优化系统的设计、实施和代维服务以及无线网络优化系统设备的研发、生产和销售，是行业内为数不多的系统集成、设备销售和代维服务等综合实力较强的企业之一，能够提供符合GSM、WCDMA、CDMA2000、TD-SCDMA、WLAN等各标准的全套系列设备与解决方案，全面参与运营商集采竞标。..无线网优行业快速增长，市场集中度提高。2G网络的维护、3G网络与WLAN的建设保证了行业的发展速度，4G和物联网为行业提供了长期发展动力。随着行业竞争的日趋激烈，市场集中度不断提高，市场份额逐渐向具有强大技术能力和市场能力的企业集中。行业竞争格局变化很大，综合竞争实力强的公司还有很大的上升空间。
公司营销、产品、技术具备竞争优势，市场份额迅速提高。邦讯技术以市场营销为导向带动研发、制造、设备销售、系统集成一体化的体系建设，为运营商提供综合的“产品+技术”服务。公司是少数几家能够全面参与运营商集采竞标的企业，运营商招标中综合评分一流，市场份额不断提升，2009-2011年分别为1.5%、2.1%、2.8%，体现了良好的竞争优势与成长性。
扩张产能、拓展市场、布局新产品成为公司未来的增长点。募投项目大幅提高公司直放站和天线的生产能力，解决现有产能的瓶颈；同时，还将完善公司的营销和服务网络，强化市场开拓能力。此外，公司积极布局Femtocell（家庭基站）等新产品，为长期发展奠定良好的基础。
首次给予“强烈推荐-A”评级。我们预计2012-2014年公司EPS分别为1.02/1.33/1.73元，按2012年27-30倍PE进行估值，给予公司6个月目标价27.5-30.5元，强烈推荐-A评级。
风险提示：运营商采购进度低于预期，运营商验收回款进度季节性明显，销售区域集中及市场拓展风险，主营业务毛利率波动。
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