| 来源： |
第一创业研发中心 |
发布时间： |
2012年07月05日 13:59 |
作者： |
李镜池 |
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事件：
公司发布《2012年半年度业绩预告修正公告》，将2012年半年度归属于上市公司股东的净利润同比增长0~30%提升至80~100%，盈利在3697~4108万元。
点评：
上半年业绩大幅超预期上半年净利润在3697~4108万元，EPS为0.46~0.51元，大幅超越市场预期。公司自2010年重点在华东、华北地区的加大新产品推广，效果已显现，二季度的净利润在2515~2926万元，同比增长118%~154%。.受益于食品安全事故频发，高品质食品添加剂企业收益近年来，食品安全事故频发，其主要源头之一就是食品添加剂的添加不规范，如“塑化剂事件”、“染色馒头事件”，此后政府加大监管力度，整治添加剂行业及食品企业。另外，食品企业更加重视食品添加剂的品质和安全，促进高品质食品添加剂企业的发展。
华南地区销售大幅增长公司加大食品香精在华东地区和华北地区的推广力度，2011年华东地区的销售额已达到5576万元，同比增长71.2%，占营业收入的比例已达47.7%；华北地区已有37.5%的增长，逐渐减少对甘肃烟厂的过分依赖。
毛利率将继续提升公司产品为食用香精和烟用香精，技术壁垒很高，可享受较高的毛利率，食用香精和烟用香精的毛利率分别接近65%和82%。行业对高品质的食品添加剂需求旺盛，公司根据市场需求，新推出的高品质、高毛利的新产品得到市场的认可，2012年一季度综合毛利率同比提升3个百分点至74%，并有进一步提升的可能性。
首次给予“强烈推荐”预测12~14年EPS为0.96(24X)、1.29(18X)、1.64(14X)，我们认为合理估值在30倍左右，合理股价区间在29~32元，给予“强烈推荐”。
风险提示：依赖大客户的风险
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