| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2012年06月20日 14:09 |
作者： |
周雅婷;鱼晋华 |
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事件：公司公告与无锡市南长区签约合作整体开发“无锡（南长）国家传感信息中心项目。项目委托区域约为3.52平方公里，东邻运河，西至南湖大道，南至梁塘河，北至快速内环路，委托区域内可整理供出让的建设用地面积约1.38平方公里。目计划用5年时间完成全部土地整理、基础设施建设，同时完成一定比例的招商引资和开发建设，开发进度分两期：起步期（2012年-2014年），开发面积达到1400亩；发展成熟期（2015年-2016年），开发面积达到2070亩。其它重点条款有：
分成比例：合作开发区域内所新产生的收入的区级留成部分优先支付公司各具体委托事项投资成本及保本收益（税后10%）后，剩余部分按照45%的比例支付给公司。
结算时间：基础设施建设及公共设施建设成本，公司于具体建设项目竣工交付后60日内完成结算，并提交审计，政府应在收到审计报告十日内予以确认。土地整理成本、产业发展服务、规划与咨询服务、物业管理、公共项目维护及公用事业服务投资成本等，公司于每年3月底前完成结算，并提交审计，政府在收到审计报告十日内予以确认。双方每财政年度结束对当年投资成本及委托费用支付情况进行总决算，综合盘点清算全年情况，双方应在次年4月底前完成总决算。
前期开发用地。政府确保委托区域有不低于200亩的建设用地指标供公司进行先期开发建设。公司每年制订投资计划及开发进度，计划与进度经政府同意后执行。公司按计划进行的正常开发与建设，政府不进行任何干涉和影响，不随意提出对公司投资方案的调整要求。
融资支持和排他协定：在区域的开发过程中，为创造良好的融资环境，在公司及入驻园区企业需要融资时，在不违反国家有关政策规定的情况下，政府或其职能部门予以全力支持，双方协商认为必要时，政府可出具有关文件，协助办理各项手续。在本协议委托区域范围内，政府不再设立其它同样模式的委托区域。
我们预计公司2012、2013年EPS为1.99元和2.57元，分别对应PE为9X和7X。公司预收账款丰厚可保证业绩，资金和估值安全，我们维持对公司的买入评级。
风险提示：房地产市场调整影响公司销售表现。
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