| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2012年06月14日 14:08 |
作者： |
祖广平 |
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BPP销量提升，为今年业绩增长的重要来源。公司主要从事医药中间体、农药中间体的研究生产，其中农药中间体产品主要有杀虫剂、除草剂两大类。公司杀虫剂中间体BPP，主要向杜邦供货。公司已经成为杜邦的战略供应商，随着杜邦氯虫苯甲酰胺原药产能的扩张，公司原有的150吨BPP产能瓶颈渐显。公司募投项目中的200吨BPP项目，预计将于今年10月底投产，可极大缓解公司产能不足的矛盾。
医药中间体业务大幅增长，ABAH供不应求。根据公司一季度数据，公司医药中间体销售收入同比增长超过200%。公司医药中间体产品主要由两部分组成，一是向梯瓦公司提供的抗癫痫药中间体ABAH，二是向罗氏公司及北卡医药、绍兴新东泽提供的抗肿瘤药中间体。目前公司ABAH产能300吨，该产品市场需求增长迅速，公司也在抓住机遇进行规模扩张，预计今年ABAH产品销量增长可超20%。
投资江苏建农，利于做大农药中间体业务。公司近日公告，拟出资人民币1亿元，与江苏建农农药化工有限公司共同投资“江苏建农植物保护有限公司”，公司持股75%。公司与江苏建农公司具有国内领先的农药中间体生产工艺及技术，二者合资有利于双方优势的充分发挥，预计公司原有的技术储备项目也可借助建农平台陆续工业化。.南通朝霞：未来以高端医药中间体、原料药为主。公司对南通朝霞的各项设计、规划都已经完成，正在走政府审批流程，预计明年上半年第一条生产线可以投产。公司将在该厂区建设高效特色抗肿瘤抗病毒产品及其中间体项目，成为明后年又一重要利润增长点。
盈利预测。公司募投项目、江苏建农、南通朝霞将陆续投产，预计2012－2014年EPS分别为0.43、0.65、0.90元，给予“增持”评级。
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