| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2012年06月11日 13:58 |
作者： |
张继袖 |
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撰写时间： |
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信贷放开对南京银行是好事。由于央行窗口指导，南京银行一季度新增贷款只有60亿，预计二季度也是60亿。公司贷存比较低，资本充足，储备项目多，只是受制于央行政策。预计下半年为刺激经济会放开一些信贷额度，南京银行将有更多的新增贷款释放出来。
存款增长好于行业。12年存款压力对行业构成挑战，但南京银行一季度存款增长12%，完成全年目标的68%，保证金存款增加较多。
二季度会压缩保证金存款，增加零售存款，存款增长依然好于同业。
不追究高净息差，只求低风险。南京银行净息差水平是同业中较低的，主要是公司贷款利率上浮只有10%，中小企业贷款也就上浮15%，为的是降低风险。公司二季度不良率会继续下降，不良额会小幅上升。
全年不良贷款维持8个亿，不良率0.80%。
压缩了融资平台占比，但江苏的融资平台质量很高，优质项目会继续参与。南京银行并不回避江苏省内的地方政府融资平台项目，历史上这些项目也都即使归还本金和利息。对于贷款行业投向会按照政策做，支持新兴产业、中小企业、文化等产业。
增加债券波段性操作。今年适当增加交易性占比，增加波段性操作，可供出售减少久期，缩短持有至到期债券中长期比例，增加国债配置。
投资建议。我们预计公司2012年净利润增长14.4%，每股收益1.24元，每股净资产8.24元。公司是降准的最大受益者，也是下半年信贷放松的最大受益者，维持增持评级。
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