| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年06月07日 14:23 |
作者： |
潘喜峰;龚斯闻 |
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撰写时间： |
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公司是国内锂一次电池领先企业。公司是国内最大、全球第三的锂亚电池供应商，到今年末有望成长为全球第二的锂亚电池厂商。此外公司具备为军队供应锂原电池的资质，行业地位处于国内绝对领先水平。
公司锂亚电池业务稳步增长。公司锂亚电池50%左右用于智能电表，其余用于其他表计、胎压监控系统、ETC收费系统、电子、航天军事等领域。智能电表未来需求稳定，而其他领域的应用呈现持续增长态势，我们预计未来锂亚电池需求复合增长率在20%以上，拉动公司锂亚电池业务稳步增长。
锂锰电池是公司近期业绩主要增长点。公司锂锰电池今年销量增长率有望超过去年，主要瞄准智能表、安防、消费电子、RFID等下游领域，目前均有所突破。公司目前产能约为柱式1800万只/年，扣式1.2亿只/年，今年将进一步提升为柱式2000万只/年，扣式2亿只/年。目前锂锰电池行业国内集中度较低，随着公司产能的逐步投放，公司通过规模、技术、成本等优势将逐步提升市场占有率。
公司锂二次电池业务—电芯自制、毛利提升、产能扩张、拓展下游。
在电子烟市场继续领先的情况下，公司今年在电动自行车及平板电脑领域将形成突破。公司目前产能为1250万安时，未来还将扩产至3000万安时，目前已完成电芯自制，加之规模效应，今年公司锂二次电池毛利率会提升。锂二次电池将成为公司新的业绩增长点。
盈利预测及估值：我们预计公司2012年、2013年、2014年每股EPS分别为0.60、0.78和1.03元，对应6月5日收盘价的动态PE分别为22.85、17.33和13.22倍。公司锂亚电池稳步增长、锂锰电池高速增长、锂二次电池未来将持续发力，新产品及军工资质增加亮点。
给予公司推荐评级。
风险：（1）下游需求不及预期（2）项目进展不及预期。
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