| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2012年06月06日 14:32 |
作者： |
张继袖 |
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撰写时间： |
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浙江地区经济状态不算好。出口下滑导致外向型经济体浙江经济增速下滑，民间借贷市场不规范运作也使中小企业风险增加。地方政府也希望尽快启动刺激经济的政策，但央行和银监会还没动作，银行也比较谨慎，主要是关注民营经济和真实GDP情况，这可能对资产质量产生影响。
4月净息差还在上升，5月略有下降。5月份由于同业市场利率下降较多，优质贷款客户减少，净息差有所下降。二季度数据出来后有可能再次降准，但降息是有政策风险的。
资产增长速度放缓。公司本着资产赚钱原则，11年底压缩了同业资产规模，资产增速放缓。公司目前战略是继续做好中小企业贷款，同业资产配臵要看利率情况，随时准备。
不良上升是正常现象。一季报不良有所上升，因为经济环境不好，属于正常情况。小微企业不良很低，主要是单一经营，风险相对不大。
温州金融改革对公司的影响不大，温州分行也没有参与。金改的目标主要是规范民间金融，而民间金融的客户群也不是宁波银行的目标客户群体。
投资建议。我们预计公司2012年净利润增长20.6%，达到39.2亿元，每股收益1.36元，目前股价对应的PE7.04X，PB1.26X。公司目前基本面良好，预期较低，战略上加强中小企业贷款，有特色，上调评级至增持。
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