| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2012年06月05日 13:57 |
作者： |
张芳 |
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事件：
6月1日，公司控股股东山东黄金集团以37.58亿元的价格，分别受让山东盛大矿业、山东天承矿业各98.5%股权。4月初，上市公司曾参与该股权竞价转让，此后转让事宜因故延迟。
简评：
集团受让矿权，公司潜在资源量迈上新台阶
本次山东黄金集团受让盛大矿业和天承矿业股权，可获得黄金采矿权储量8.23吨，探矿权储量122.2吨，合计黄金资源量130.43吨（其中权益黄金资源量接近82吨），另获得铁矿石资源量约4600万吨。集团的黄金资源量将增加20%~30%。由于集团国内黄金资源未来将陆续注入上市公司，本次受让相当于大幅提升上市公司的潜在资源量。
主力矿区将继续发挥协同效应
本次受让的矿权位于马塘、东季、南吕、红布等矿区，与上市公司主力矿区焦家、新城临近，均属于焦家断裂带。集团公司收矿后，将由上市公司托管（每年向集团收取20万元托管费），以便发挥新老矿区间的协同优势，控制开矿、选矿及管理成本。
金价或迎阶段性反弹
金价自5月中旬跌至1530~1550美元/盎司的支撑位后，持续横盘震荡。在此期间，美元指数大幅上扬并未进一步压低金价。上周五，美国最新的就业数据大幅低于预期，使得避险资金撤退至黄金市场，引发金价强劲反弹。由于美国经济的阶段性回落进一步被证实，欧元区经济同样不乐观，预计6月份避险情绪将支撑金价的回升。另一个潜在的有利因素在于，6月份美联储的货币政策态度很有可能保持，甚至更为积极，也支撑金价的上涨。
盈利预测和评级
维持盈利预测，2012~2014年EPS为1.55元/2.01元/2.5元。基于公司资源价值提升，以及金价反弹带来盈利增长等有利因素，维持“增持”评级，并上调目标价至40元，对应2012年PE为25.8倍。
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